Ежедневник трейдера: качаясь железом

Данная статья представлена известным бизнесменом и бывшим главой криптовалютной биржи BitMEX – Артуром Хейнсом. Создатель тщательно разглядывает деструктивную политику центральных банков и ФРС, также более выгодные и ликвидные денежные активы, способные посодействовать людям в период экономического кризиса.

Ранее я был культуристом-любителем. Время от времени, друзья, которые помнят меня со времён института, отмечают какой я стал худенький. Да, две тренировки в денек и протеиновые коктейли были моей жизнью во время учёбы в универе. Приз хоть какому, кто найдёт фото с каждогоднего конкурса бодибилдеров «Mr. and Mrs. Penn» за 2005-2008 гг. Фото ранее были в вебе, но, я больше не могу их отыскать.

Вкладывательная стратегия штанги совершенно точно перекликается с моим прошедшим. Стратегия заключена в разработке бета-нейтрального ранца для роста вложений и хеджирования волатильности, что компенсирует и сглаживает убытки в случае падения цены активов.

[Прим. переводчика. Стратегия штанги – универсальный подход, позволяющий извлекать выгоду из хаоса.]

Данный подход является обычным результатом раздумий Нассима Николаса Талеба о анти-хрупкости и конструкции жизни, которая показывает положительную неровность [см. график функции].

Любые представления, выраженные ниже, являются личными взорами создателя и не должны служить основанием для принятия вкладывательных решений, также толковаться как рекомендация либо совет участвовать в вкладывательных сделках

СПРАВКА:

Антихрупкость (англ. Antifragility) — понятие, введенное доктором, экономистом и трейдером Нассимом Николасом Талебом в книжке «Антихрупкость. Как извлечь выгоду из хаоса» (Antifragile: Things That Gain From Disorder), обозначающее методологию подготовки к нежданным событиям, которая не просит сотворения и анализа цепей причинно-следственных связей. Талеб, вводя понятие «антихрупкость», сдвинул концептуальную направленность на способность выдерживать мощное действие либо нежданные действия и на пользу от их появления.

Отыскать «дешёвую неровность» достаточно трудно. Вы сможете натолкнуться на неё случаем, но, ваша вега (Vega) равномерно пропадет через некое время.

[Прим. переводчика. Вега (Vega, ν) – скорость изменения цены опциона при изменении волатильности базового актива]

Вот почему уместно доверить часть собственного состояния опытнейшему управляющему из фонда по управлению рисками. Я нашёл таковой фонд, и его управляющий является почетаемым ветераном трейдинга. Любой раз, когда я сажусь испить с ним кофе, мне кажется, что моя голова лопнет от приобретенных познаний. Обычно приходится идти домой и освежать свои познания о «греках», чтоб стопроцентно усвоить полученную от него информацию. Ванна и волга – это те определения, которые я не так давно гуглил возвратившись домой опосля крайней встречи с ним.

[Прим. переводчика. Греческие коэффициенты, или просто греки (Greeks) — дифференциальные величины, которые показывают, как цена опциона зависит от других рыночных параметров: от цены базового актива, его волатильности и т.д. Выделяют греческие коэффициенты первого, второго и третьего порядков]

Он подключён ко всем главным дилинговым службам и лицезреет структуры, которые никогда не увидит большая часть институциональных и розничных инвесторов. Как он мне сам произнес – «Мы покупаем то, что продают банки».

Самое приятное, что торговцы опционов не задумываются о длительных последствиях для опционных структур – их тревожит лишь годичный приз. Если спустя годы банк разорится из-за неправильного ценообразования – это не будет иметь никакого значения, поэтому ему издавна уже заплатили.

Это дозволяет опытным фондам брать длительные структуры, стоимость которых значительно занижена. Но, все лишь выигрывают, потому танец длится.

В этом мире щедрости центральных банков все институциональные денежные управляющие отчаянно стремятся к получению дохода с минимальными рисками. Потому банки продают страховым и пенсионным фондам структурированные продукты со встроенными опционами для увеличения доходности. При всем этом, клиентам постоянно стремятся реализовать более волатильные активы. Потом банки должны обработать всё это, чтоб все сложные структуры были переложены на специфичные фонды волатильности.

[Прим. переводчика. Фонды волатильности (Volatility Funds) – это паевые инвестиционные фонды, которые делают ставки на класс активов волатильности или различные индексы VIX. Для этого используются различные фьючерсы, свопы и другие производные инструменты для различных серий индексов VIX. Фонды могут покрывать волатильность ряда различных классов активов]

Я часто встречаюсь с менеджером фонда, чтоб обсудить его взоры на рынки. Нередко, вне рабочей обстановки, это приводит к дискуссиям о том, каким образом политика центральных банков искажает денежные рынки и само общество. Он находится в специфичной «экономической пушке» нашего времени, так как одним из его институтских профессоров была министр денег [и бывшая глава ФРС] – Джанет Йелен. Он формально не приемлет разные «экономические тусовки», но, осознание того, как работает эта система дозволяет ему брать правильные хеджи с длинноватым хвостом.

[Прим. переводчика. «Длинный хвост» – бизнес-стратегия, которая позволяет компаниям получать значительную прибыль, продавая малые объемы труднодоступных товаров большому количеству клиентов, вместо того чтобы продавать только большие объемы меньшего количества популярных товаров]

Разрешите им съесть этот тортик

«В 2021 г. грядёт инфляция» – общеизвестное утверждение. Всем понятно, что инфляция будет расти как в этом году, так и в дальнейшем. Так какой актив, который обусловит рынок, следует брать всем чтоб защитить свои ранцы от разрушительного воздействия инфляции? Я пришёл на встречу с менеджером фонда чтоб узнать это.

Опосля часа разговора – он произнес:

«Артур, в вашем возрасте у вас уже есть безупречный портфель, собранный по стратегии штанги – это лонг криптовалют (средством моей толики в 100x) и лонг волатильности процентных ставок через мой фонд. Желал бы я повстречать вас 5 годов назад».

[Прим. переводчика. Лонг (длинная позиция) – покупка актива с целью продать его дороже. Лонг прибылен, если актив дорожает после открытия сделки, и убыточен, если актив дешевеет]

Мы проговорили о Биткойне половину встречи. Я задал вопрос – есть ли него биткойны, и он дал ответ, что нет, но, он советует брать их всем своим клиентам. Для него это чистейшее противопоставление инфляции, поэтому что это единственный класс активов, которым центральными банки не управляют в рамках собственного политического мандата ни прямо, ни косвенно.

Последующие несколько тыщ слов раскроют тему нашего обсуждения, и в конце данной статьи, я надеюсь, что вы сделаете последующие выводы:

Криптовалюты во главе с Биткойном являются наилучшим средством защиты от гиперинфляции, так как находятся за пределами главный денежной системы. Даже самый действенный обычный актив никогда не превзойдет доходность от криптовалюты просто поэтому, что в главный денежной системе центральные банки манипулируют всеми активами с целью скрыть признаки инфляции.

[Прим. переводчика. Стоит признать, что манипуляции в криптовалютной сфере – не меньшая проблема, нежели в традиционной и гарантий там нет тем более. И кому бы этом не знать, как Артуру Хейнсу].

Если политики попробуют избежать финишной стадии гиперинфляции, которая постоянно исторически являлась или войной, или революцией (или и тем, и иным) – они сделают всё, чтоб подтолкнуть настоящие процентные ставки в положительную зону. Это сокрушит стоимость активов, включая криптовалюты. При всем этом сценарии для вас стоит иметь лонг на процентные ставки по муниципальным облигациям – обычно через процентные свопы.

Оба сценария являются экстремальными и деяния глобальных политиков также будут экстремальными из-за эндогенного риска [см. прим.], который был сотворен в итоге отмены Бреттон-Вудского соглашения и укрепления нефтедолларовой системы во 2-ой половине XX века. И тут без компромиссов – или так, или так, будто бы острой пилой проведут меж этими 2-мя вариациями.

[Прим. переводчика. Проще говоря, эндогенность означает, что ваша модель неправильно отражает то, как причинная связь работает в реальном мире. В контексте данного обсуждения – это означает, что риски были явно недооценены]

Сделка в стиле Фауста

Наша муниципальная картонная нефтедолларовая система берёт начало от 1971 г, когда «Хитрецкий Мудак» [ориг. Tricky Dick] (он же президент Никсон) положил конец Бреттон-Вудской системе, отменив привязку бакса к золоту. Потом США и Саудовская Аравия условились, что, если арабы будут оценивать всю нефть в баксах – южноамериканские военные будут защищать их монархию. Остальные страны ОПЕК последовали их примеру – сейчас, чтоб участвовать в более принципиальном мировом рынке на то время, нефть можно было брать и продавать лишь за баксы. Так родился нефтедоллар, который дозволил США сохранить право на звание хранителя мирового денежного резерва без привязки к золоту.

Не скованные смирительной рубахой золотого эталона – без привязки к твёрдым деньгам, все валюты в один момент стали колебаться относительно друг дружку. Все виды валютного безумия стали вероятны в масштабах, неслыханных в истории людской цивилизации. Получив способность устанавливать экстремальные короткосрочные и длительные ставки – руководители огромнейших центральных банков взяли курс на искусственный контроль бизнес-процессов.

И любой раз, когда экономика начинала шататься – ФРС и его коллеги снижали ставки. Они никогда не дозволят системе стопроцентно перезагрузиться – навязывая убытки тем, кто наживается на этом буме.

Лонг муниципальных облигаций ОЭСР, пожалуй, был одной из наилучших сделок с поправкой на риск с начала 1980-х гг. Фактически любой узнаваемый денежный гигант употреблял стратегию, которая опирается конкретно на лонг муниципальных облигаций, опосля что «проехался на их на 100-метровой мега-яхте».

«Паритет риска» [см. прим.] – броский тому пример. Любой раз, когда курс акций резко растет – я увеличиваю объём муниципальных облигаций. Сможете именовать меня Рэй Далио [см. прим.], увидимся на Burning Man [см. прим.] и Esplanade. Roots Stage 2019 [см. прим.] был реально крут. Спасибо компании Bridgewater [см. прим.].

[Прим. переводчика:

Паритет риска — это термин, который фокусируется на построении ранца на базе распределения весов по риску каждой части, а не по абсолютным валютным пропорциям.

Рэймонд Далио – южноамериканский финансист, миллиардер, основоположник вкладывательной компании Bridgewater Associates, филантроп.

Burning Man – культовое каждогоднее мероприятие, которое проходит в Блэк Рок Сити, временном городке, возведенном на северо-западе Невады. Очень популярно посреди местной IT-тусовки, бизнесменов (в том числе, очень узнаваемых), живописцев и просто желающих с полезностью провести время.

The Roots Stage – событие, на котором выступают международные и местные музыканты]

***

Латинский долговой кризис – понижение ставок [Прим. переводчика. Процентные ставки по вкладам – процент, уплачиваемый банками клиентам за использование денег, размещенных на депозитном счете], чтоб спасти западные банки от непонятных займов, предоставленных Центральной и Южной Америке.

Кризис сбережений и кредитов в США – понижение ставок и гарантированной суммы банковских вкладов в ссудо-сберегательных учреждениях, которые занимались мошенничеством, управляя средствами компаний и вкладчиков.

Долговой кризис в Рф/денежный кризис в Азии – понижение ставок для спасения западных банков и хедж-фондов от баксовых займов, предоставленных Рф и Юго-Восточной Азии.

Кризис субстандартного ипотечного кредитования – понижение ставок, чтоб спасти финансовую систему от лишних вложений в субстандартные ипотечные кредиты в США.

Европейский долговой кризис-2012 – понижение ставок для спасения политического союза с общей валютой, но, не общим правительством. Супер Марио произнес, что «сделает всё, что будет нужно». Но, Джон Корзайн вступил в торговлю очень рано. Как итог – извинения компании-банкрота MF Global перед инвесторами и клиентами.

Истерика [Taper Tantrum]-2013 – председатель ФРС Бен Бернанке попробовал «убрать чашу для пунша» [см. прим.], заявив, что в дальнейшем баланс ФРС сократится естественным образом по мере пришествия срока погашения облигаций. Отсутствие неизменного потока «вампумов» [см. прим.] привело к резкому росту доходности по облигациям, и в ФРС потом отказались от настолько провокационных формулировок.

[Прим. переводчика. Вампумы – это вид товарных денег, довольно популярный среди североамериканских индейцев в прошлом. Даже европейцы-колонисты с удовольствием пользовались этими бусами из раковин. Видимо, под «прекращением потока вампумов» автор имеет в виду снижение покупательского спроса на фоне ожиданий инфляции. В целом, повышение доходности по облигациям – плохой сигнал]

СПРАВКА:

Фраза «Taper Tantrum» обрисовывает резкий рост доходности казначейских облигаций США в 2013 году в итоге объявления Федеральной запасной системы (ФРС) о будущем сокращении собственной политики количественного смягчения. Количественное смягчение (QE) – форма нестандартной денежно-кредитной политики, при которой центральный банк покупает длительные ценные бумаги на открытом рынке с целью роста валютной массы и поощрения кредитования и инвестиций.

Федеральная запасная система отвечает за денежно-кредитную политику и имеет такие заявленные цели, как наибольшая занятость населения, постоянные цены и управление длительными процентными ставками. Также, ФРС отвечает за стабильность в денежной системе, в особенности во время рецессии либо отрицательного экономического роста, и, соответственно, денежной непостоянности. Для заслуги собственных целей ФРС употребляет разные программки и инициативы, и итог, обычно, приводит к изменению состава баланса ФРС. Активы ФРС состоят в главном из муниципальных ценных бумаг и кредитов, которые она предоставляет своим региональным банкам. ФРС может наращивать либо уменьшать количество и объём активов либо обязанностей на собственном балансе, что, в свою очередь, наращивает либо уменьшает валютную массу в экономике. Но, почти все считают, что ФРС зашла очень далековато в собственных антикризисных действиях.

Что значит популярная финансовая цитата: «Работа ФРС заключается в том, чтоб убрать чашу с пуншем именно в этот момент, когда вечеринка начинает налаживаться»?

В общем, данная метафора обрисовывает работу ФРС как ужесточение денежно-кредитной политики до того момента, как инфляция выйдет из-под контроля.

Если уточнить, то в 2013 году председатель Федеральной запасной системы Бен Бернанке объявил, что в дальнейшем ФРС уменьшит объём покупок собственных облигаций, что вызвало моральную панику посреди инвесторов. Хотя, по факту, на тот момент, далее заявлений дело не пошло.

COVID-19 – понижение ставок и монетизация муниципального недостатка для денежной поддержки экономики, интенсивно подавляемой правительствами в попытках приостановить распространение вируса.

В почти всех вариантах нередкие денежные кризисы сами по для себя были вызваны увеличением ставок центральными банками, которые пробовали восстановить либо приостановить неловко высшую инфляцию либо подорожание денежных активов. В свою очередь, увеличение процентных ставок вызывает кризис, выходом из которого является их понижение. Потому, невзирая на то, что все эти кризисы были болезненными, они так и не привели к любым весомым изменениям в подходе к управлению экономикой. И даже наиболее – некорректные решения посеяли семечки для вспышки следующих денежных заморочек.

Политики колеблются меж печатанием средств, что вызывает инфляцию, и увеличением ставок, что приводит к потере активов и/либо денежному кризису. 40 лет схожей практики привели к практически $20 трлн муниципального и корпоративного долга с нулевой либо отрицательной доходностью, самым низким процентным ставкам за крайние 5000 лет и самой большенный сумме глобального долга за всю историю людской цивилизации.

«Штанга инфляции»

1-ая крайность: печатать средства по наиболее низким ставкам, чтоб долг можно было погасить обесценившимися средствами. Это поддерживает цены на активы, что, в свою очередь, поддерживает высшую долговую нагрузку. Те, у кого есть денежные активы, выигрывают.

2-ая крайность: увеличивать процентные ставки, что, в свою очередь, понижает стоимость активов, вызывая дефолт должников и вынуждая их передать свои активы кредиторам. Стоимость этих активов падает зависимо от их базовой возможности генерировать валютный поток. Те, кто получает зарплату, выигрывают, так как сейчас могут брать больше физических и денежных активов.

Ранее политики могли действовать, образно говоря, по «центру штанги». Им не надо было печатать лишние суммы средств, и увеличение ставок не было таковым изнурительным. Но сегоднящая ситуация не предоставляет нашему «высокопоставленному духовенству» способности что-либо «подправлять по бокам».

Лишь задумайтесь – чтоб предупредить экономические разрушения в связи с COVID и понизить стоимость заимствований в баксах США, Федеральная запасная система США вложила в экономику приблизительно $3 трлн баксов средством количественного смягчения. Чтоб финансировать эти усилия, ФРС прирастила собственный экономный недостаток до уровней, неслыханных со времен Первой либо 2-ой мировой войны. И большая неувязка при использовании долга для стимулирования экономики заключается в том, что вы обязаны повсевременно увеличивать его объём, чтоб поддерживать создание на том же уровне. Было бы не так плохо, если б мир повстречал COVID с низкой долговой перегрузкой, но, в первом квартале 2020 года глобальный муниципальный долг по отношению к ВВП был на самом высочайшем уровне за всю историю населения земли.

Если б ФРС повысила процентные ставки – это нанесло бы ошеломляющие убытки для облигационных ранцев во всём мире. Когда настоящие ставки растут хотя бы на 100 базовых пт выше, отрицательная неровность наносит разрушительный вред держателям облигаций. Потому увеличение ставок – это реально термоядерная мера. Заместо этого они выбирают наиболее «наилучший» вариант, который состоит в том, чтоб продолжать погашать долги в надежде, что какой-либо революционный технологический прорыв дозволит продуктивности и производству ускориться так стремительно, что снимет сокрушительную долговую нагрузку.

Заявленная цель политики ФРС – это ограничение инфляции до 2% в год. $1 теряет половину собственной цены всего за 35 лет годичный инфляции в 2%. Для юного сотрудника инфляция в 2% значит, что прибыль от его сбережений обязана восполнить 50% потерянной цены, чтоб просто не утратить в стоимости в протяжении его трудовой жизни. Это нетрудно обеспечить, если доходность по банковскому депозиту либо фиатным муниципальным облигациям превосходит 2%, но, это не так. Сейчас вы обязаны спекулировать на… «справедливых, вольных и открытых» денежных рынках (предположу, что почти все открывают приложения в Robinhood, E-Trade либо Schwab).

И если это считается «неплохой» инфляцией, то представьте, как будет разрушителен чуток наиболее высочайший уровень. Когда вы покупаете облигацию с нулевой либо отрицательной доходностью к погашению, вы можете удержаться на плаву лишь если центральные банки будут устанавливать ещё наиболее низкие процентные ставки.

Как упоминалось ранее, конечной точкой безудержной инфляции постоянно является война либо революция. «Покажите мне смену режима, и я покажу для вас инфляцию». Когда вы работаете изо всех сил лишь для того, чтоб выжить либо стать ещё беднее, хоть какой, кто пообещает доступную пищу и кров «немытым массам», будет властвовать. Если вы умираете от голода, всё остальное не имеет значения, не считая как накормить семью. Симптомами инфляции являются популизм, соц рознь, продовольственные мятежи, высочайшие и растущие цены на денежные активы и неравенство доходов.

Политики знают, что, если они спроектируют очень резвую инфляцию, они окажутся под гильотиной. Итак, их единственная надежда – возвратиться «на другую сторону штанги» (другими словами повысить ставки) до того, как начнется кровопролитие.

Борьба с инфляцией

Наши хозяева в здании Marriner Eccles недвусмысленно заявили миру, что они готовы к «жаркой» инфляции, чтоб, по их воззрению, вернуть южноамериканскую экономику. Стоит сосредоточиться только на ФРС, поэтому что все другие центральные банки подчиняются им, так как ФРС контролирует мировую запасную валюту. Подумайте над обычным вопросцем: вырос ли либо хотя бы сохранился ли ваш денежный портфель при текущей инфляции и росте валютной массы (M2)?

[Прим. переводчика. Если не усложнять, то: «Денежная масса (денежный агрегат М2) – сумма наличных денег в обращении и безналичных средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц». Есть различные категории: M1, M2, M3, M4, куда относятся разные типы финансовых активов. В каждой стране система оценки имеет свои особенности, но, общую тему задаёт ФРС].

Если нет, вы, естественно, утратили средства. В 2020 году M2 в США возрос на 25%. Пристально оцените собственный портфель. Получили ли вы либо управляющий вашими средствами доход больше 25%?

Перед лицом опасности гиперинфляции ваша работа в качестве распорядителя собственного и чужого капитала весьма ординарна: отыскать метод сохранить финансовое достояние сейчас, что дозволит для вас обогнать инфляцию и брать энергию завтра. Радиган Картер, денежный блогер, написал хорошее эссе «Достаточная ликвидность и производственные активы», в каком разъясняется связь энергии и покупательной возможности средств.

Большенный миф о деньгах и инфляции

1-ый закон термодинамики – это не предложение. Энергия не создается и не разрушается. Она лишь меняет форму.

Вся наша цивилизация построена на использовании действенных источников возможной энергии для сотворения продуктов и услуг. Мы берём эту энергию и превращаем её в еду, кров, транспорт и утехи. В всепригодном масштабе вся энергия, которая когда-либо была либо будет, уже существует. Когда мы перебегаем от возможной (скопленной) к кинетической (энергия в действии), происходит истощение. Чем меньше отходов, тем продуктивнее становится наша цивилизация.

Сжигание древесной породы наименее отлично, чем сжигание углеводорода, которое наименее отлично, чем ядерная энергия. Как распорядитель личного капитала, вы должны сберегать в финансовом отношении, чтоб иметь возможность обменивать его на настоящие продукты. Хранить конкретно настоящие продукты трудно, и это очень рискованно.

Мысленный опыт:

На данный момент 1900 год, и уголь – самая действенная форма энергии, популярная для промышленного внедрения. Уголь является источником всех умопомрачительных изобретений сегодняшней промышленной революции. И вот вы решаете взять все свои сбережения и поменять их на угль.

В сарае у вас есть яма, заполненная углем. Сейчас вы верите, что ваши потребности в энергии обеспечены. Вы верите, что в дальнейшем, независимо от какой-нибудь валютной инфляции, ваши припасы угля дозволят для вас и вашей семье обеспечить неизменное свойство жизни зависимо от употребления энергии.

Потом находится нефть в количествах, позволяющих применять её в промышленных масштабах. Общественная ценность угля понижается – он как и раньше полезен, но, наименее эффективен, чем нефть. Потому его стоимость по сопоставлению с иными финансовыми активами понижается. Сейчас вы по сути беднее, поэтому что, пока вы длительное время обладали определённой формой возможной энергии, вы пренебрегли технологическими нововведениями.

Не нормально пробовать выбирать фаворита посреди физических возможных припасов энергии. Возможная энергия также дорога, и её тяжело хранить в непромышленных количествах. Лучше избрать какой-нибудь денежный актив либо валютный инструмент, стоимость которого будет оставаться неизменной либо расти по сопоставлению с доминирующей формой возможной энергии.

Золото было «средствами» практически в протяжении всего развития людской цивилизации. И хотя более принципиальным текущим обменным курсом быть может стоимость денежного актива либо валютного инструмента к баррелю нефти – за 10 000 лет развития людской цивилизации мы перебежали от звериных к древесной породе, к углю, к нефти, к ядерной энергии и т.д. к возобновляемым формам энергии. Исторически сложилось так, что экономика, основанная на золоте по сопоставлению с экономикой, основанной на физической сырой энергии является наиболее неопасным выбором.

Но, это не означает, что золото – наилучший выбор. Наша цель как инвесторов, весьма ординарна, но, её тяжело достигнуть: сделать портфель активов, который принесёт значительную выгоду, так как их размывает глобальная ликвидность, сделанная печатным станком центральных банков. Это рядовая игра. Что, по воззрению всех других, сохраняет ценность? Степень, в какой класс активов отражает вышеизложенное, зависит от ликвидности, недостатка и транзакционных издержек.

Инвестируйте с мозгом, и вы можете поддерживать либо увеличивать собственный уровень жизни на фоне возрастающей картонной цены энергии. Делайте нехорошие вложения, и дорога к денежному рабству обеспечена. Вы обнаружите, что усердно работаете только для понижения уровня жизни, а ваши фиатные доходы и активы не поспевают за возрастающими валютными расходами на энергию.

Виды активов

Давайте проведём лаконичный обзор главных классов активов. Будем оценивать их по ликвидности, недостатку и транзакционным издержкам.

Stonks [акции] на долгосрок

[Прим. переводчика. Stonks – мем с 3D-моделью человека в пиджаке, который стоит на фоне интерфейса с курсами акций. Мем возник в 2014-м году, на некое время о нём запамятовали, а в летнюю пору 2017 его начали распространять на Reddit. Особо пользующимся популярностью изображение сделалось в 2019 году.

Обычно мем употребляется для стёба над бизнес-идеями, стартапами и предпринимателями. А само слово stonks – неологизм, который был образован от слова stocks – акции].

У создателя не было довольно высочайшего среднего балла, чтоб посещать курс Джереми Сайгеля в Уортоне. Но слава Джереми живая в его памяти.

Ликвидность – 5 —

Акции владеют ликвидностью. У каждой большой экономики есть внутренний фондовый рынок, и большая часть розничных инвесторов любым образом могут получить доступ к рынку США.

Недостаток – 4

Припасы «полу-дефицитные». При том, что существует лишь одна Tesla, Илон может и обычно воспринимает решение наращивать количество акций в вольном воззвании и сбрасывать акции на рынке по мере роста цены акций. Это неизменное размытие по усмотрению управления компаний представляет риск для инвесторов.

Издержки на транзакции – 5-

В одних вариантах торговля акциями является «бесплатной», а в остальных связана с маленькими операционными издержками. Если продукт бесплатный, то, в данном случае, вы сами являетесь продуктом. Это ни отлично, ни плохо, просто так оно и есть. На макроуровне торговля акциями обходится дёшево и будет дешеветь с ростом цифровых денег.

Вердикт – 4+

В общем, акции проходят по всем аспектам, потому возникает вопросец – какие из их брать?

Каждой эре характерно наличие жаркого сектора. Быть жарким значит, что инвесторы не проводят базовый анализ валютных потоков и просто веруют в не плохое будущее. Tesla – воплощение данной модели в сегодняшнюю эру. Tesla стоит больше, чем все остальные авто компании совместно взятые, даже невзирая на то, что раз в год она производит очень маленькую долю каров во всём мире. У неё нет положительной экономики удельных издержек на авто, которые она производит, когда прекращаются муниципальные субсидии. Компания, которая не зарабатывает средств и зависит от щедрости правительства для продолжения собственной деятельности, сделала собственного основоположника одним из самых богатых людей в мире. В этом случае, инвесторы просто веруют в некое будущее, которое так умопомрачительно, что необходимость в анализе валютных потоков становится спорной.

Все акции торгуются по т.н. «мультипликатору» – совокупы характеристик, которые тревожут рынок. Это могут быть реализации, валютный поток, активные юзеры и т. д. Таковым образом, любая ветвь имеет собственный определяющий мультипликатор, который рынок ждет от менеджмента [ключевых компаний]. Т.н. «расширенный мультипликатор» – это когда вера важнее действительности. Если стоимость моих акций [как владельца компании] размеренно растёт, то, держатели акций, соответственно, выигрывают. Если при стоимость моих акций размеренно падает, то, держатели акций, соответственно, мучаются.

Но, вернёмся, к Tesla. Если компания продолжит зарабатывать средства, но, её коэффициент EBITDA снизится – акционеры растеряют средства. Как следует, когда акции либо весь сектор полностью не станут зависеть от слепого доверия и переключатся на оценку главных валютных потоков компании – мультипликатор сожмётся, а держатели акций будут наказаны.

Для инвестора, который учитывает факт инфляции, это не нормально. К примеру, вы желаете инвестировать в один либо несколько активов, которые просто вырастают зависимо от критерий ликвидности, недостатка и цены транзакций. Но, трудно волноваться о показателях соотношения цены и настоящей ценности в течении долгого периода времени.

Естественно, вы сможете доверить свои средства удачным сток-пикерам, но, не факт, что они очередные DeepFuckingValue.

[Прим. переводчика. Stock Picking (сток-пикинг) – способ вкладывательного процесса, при котором инвестор либо аналитик употребляет периодический анализ для того, что бы убедиться, что определенная акция будет неплохой инвестицией и обязана быть добавлена в портфель. DeepFuckingValue – человек-легенда, юзер с Reddit, организовавший масштабный флэшмоб, который поднял акции умирающей компании GameStop до необычных высот].

Заглавие данной для нас игры – бета к инфляции. Для чего платить 2 и 20 за бету? Акции – это весьма чувствительный к репутации класс активов и эта репутация не является неизменной для всей совокупы ценных бумаг.

Я могу именовать акции наилучшим вариантом сохранения цены при последнем уровне инфляции, но, покупатели часто остерегаются – ведь, не все акции могут выдержать разрушительное действие инфляции. Практически, недавняя статья Чарльза Гэйва и Дидье Дарсе под заглавием «Инфляция и фондовый рынок» поставила под колебание веру в то, что любые акции отлично работают в критериях инфляции.

У меня не было времени чтоб кропотливо переварить эту статью, но, на 1-ый взор, там представлены убедительные статистические данные, которые указывают на то, что общая сумма лишней доходности для S&P 500 должна увеличением курса в периоды стабильности, а не во время инфляции либо дефляции. В общем, стоит выделить, что мировоззрение о том, что общий индекс отлично себя указывает в период инфляции быть может неверным.

В свою очередь, вы сможете показать наилучшие результаты.

Недвижимость никогда не обвалится

Любой раз, когда это слышишь – всё съёживается снутри. Но, это мировоззрение полностью закономерно – ведь, укрытие является важной потребностью человека. Пока есть люди – существует потребность в убежище. Вот почему любой считает, что недвижимость имеет ценность.

Ликвидность – 3

Недвижимость имеет слабенькую ликвидность. Покупка недвижимости в большинстве юрисдикций занимает от 1 до 3 месяцев. Недвижимость бывает различная. И если не принимать в расчёт квартиры в одном и том же жилом комплексе – нет никакой стандартизации либо однородности. Как следует, все обладают различным типом недвижимости, что убивает взаимозаменяемость.

Недостаток – 5+

Да, недвижимость постоянно в недостатке. Земли не станет больше, что в особенности животрепещуще в городской черте. При всем этом, законы о разделении ограничивают – что и как можно строить. Это вправду создаёт недостаток на местном уровне.

Издержки по сделкам – 2

Торговля недвижимостью очень дорога. Агенты по недвижимости на большинстве рынков получают комиссионные в процентах. Если учитывать налоги, комиссионные и судебные издержки – покупка и продажа недвижимости может обойтись в 10-30% в обе стороны. Но, наша задачка – сохранить достояние для употребления благ в дальнейшем, а не платить экономическую ренту правительству, юристам и агентам.

Вердикт – 3+

Недвижимость хороша тем, что за ней стоят настоящие средства. Это получение платы с аренды либо личное внедрение. Плохо то, что трудно стремительно вложить много средств в недвижимость. При маленьких инвестициях вы не получите большенный диверсификации. Если вы сможете дозволить для себя инвестировать лишь в один объект недвижимости, для вас придется столкнуться с обилием местных идиосинкразических рисков, присущих его физическому местопребыванию, которые могут либо не могут коррелировать с глобальными критериями ликвидности. Энергия же имеет маржу в глобальном масштабе, а не в местном.

Фиксированный доход

Неувязка с фиксированным доходом кроется в самом заглавии – «фиксированный», когда доходность, типо, заблаговременно определена. Ведь, что непонятно – так это уровень инфляции, который следует учесть для дисконтирования будущих валютных потоков. Облигация, которая торгуется по 50 с номиналом 100, подразумевает еще огромную неровность, нежели облигация, которая торгуется по стоимости 100 с номиналом 100.

Ликвидность – 5+

Облигации очень ликвидны. Муниципальные облигации являются более ликвидными финансовыми активами во всём мире. Они торгуются триллионами баксов в денек. Вложить капитал в облигации так просто, что конкретно потому большим управляющим активами так трудно отрешиться от подобного размеренного дохода.

Недостаток – 2

Облигации – не уникальность. Хотя, по-настоящему доходных не достаточно. Но, уровень муниципального долга находится на самом высочайшем уровне в истории. И чем больше долга создаёт правительство либо компания – тем труднее его выплатить, в особенности, если валютные потоки не вырастают в ускоренном темпе.

Издержки на транзакции – 4

Торговля облигациями бесплатна либо, напротив, очень дорога зависимо от эмитента. Если вы торгуете муниципальными облигациями – транзакционные издержки весьма низкие. Если же вы торгуете корпоративными облигациями – спектр спредов широкий, а рынок непрозрачен. Конкретно, так прибыльно банкам.

Вердикт – 3

Облигации терпеть не могут инфляцию, потому долгосрочное владении ими – суицид.

Всё что поблескивает

В статье от 2020 г. – «Избери свою историю» создатель выложил собственный взор на три типа средств:

  • История + физическое насилие = муниципальный фиат
  • История + физический недостаток = золото
  • История + цифровой недостаток = Биткойн и другие криптовалюты
  • Обесценивание государственной валюты – самый обычной вариант для правительства, которое не может обеспечить производительность и экономический рост своим гражданам.

    Этот не очевидный посыл проходит через всё эссе. Потому, наверняка, не стоит ставить оценку какой-нибудь фиатной валюте. Они все торгуются зависимо от желания и возможности всякого правительства обесценить валюту для заслуги собственных циничных результатов. Т.е. [как государь] я желаю девальвировать свою валюту, чтоб мой экспортный сектор приобрёл мировую известность. Таковым образом, моя внутренняя индустрия будет конкурентоспособной, выгодной, и надеюсь, что зарплаты на нижнем уровне будет довольно, чтоб привить средний класс к моей форме правления.

    Мы, люди, верим в золото. Оно блестящее и прекрасное, когда с ним обращаются квалифицированные мастера, и, основное, сохраняет ценность относительно доминирующей формы энергии. Признаюсь, что я и сам – «золотой жук». Я вправду владею варварской золотой реликвией и акциями золотодобытчиков.

    Ликвидность – 4

    Я побывал в почти всех городках мира, и в любом городке есть пространство, где ведут торговлю золотом. Ведь, постоянно найдётся тот, кому требуется поменять чего-нибудть ценное на золото.

    Неувязка с золотом заключена в том, что оно тяжёлое. В маленьких количествах это несущественно. Но, когда вы начинаете хранить огромное количество золота – его становится неловко транспортировать. К тому же, это завлекает много внимания. Несколько весело, сколько мы тратим энергии чтоб вырыть золото из земли, позже надёжно запереть его, а опосля транспортировать на рынок, правда?

    Да, бумажные рынки достаточно ликвидны, но, бумажное золото – это всего только средство торговли. ETF, фьючерсы, банковские сбер книги и т.д. являются только производными золота. Это не сам сплав. Если вы вправду верите, что золото – это средства, то вы должны обладать им в физическом эквиваленте.

    Хоть какой иной торговый продукт является не наиболее чем обязательством по какому-либо денежному субъекту, и если система вначале нестабильна, то обещания могут утратить силу в период кризиса.

    Недостаток – 5-

    Геологи могут высчитать ориентировочное количество золота, которое содержится в земной коре. В общем, мы знаем сколько золота на Земле, но, как насчёт вселенной? Беря во внимание скорость коммерциализации галлактических путешествий – нет ничего забавного в том, чтоб вообразить открытие золота на Луне либо возникновение какого-нибудь золотоносного астероида на земной орбите.

    Таковым образом, если исключить возможность контакта с инопланетными цивилизациями – золота довольно не достаточно, и недозволено получить золото довольно высочайшего свойства искусственным путём. Почти все пробовали сделать философский гранит, но, пока не удалось.

    Издержки по сделкам – 4

    Если у вас есть всего несколько золотых монет, слитков либо ювелирных изделий – брать и продавать золото достаточно недешево. Вы сможете заплатить до 10% спреда на покупку/продажу. Это никак не совершенно, если вы только время от времени меняете золото на другие блага.

    А вот в огромных объёмах спреды для золота меньше. Но, вот что для вас будет стоить больше – так это транспортировка. Зависимо от того, откуда берётся золото и куда идёт – это достаточно нетривиальная оценка цены транспортировки. Вот почему банки исторически хранили своё золото в одном либо нескольких денежных центрах. Лондон, Нью-Йорк, Шанхай, Гонконг и Сингапур являются одними из огромнейших торговых центров.

    Вердикт – 4+

    Да, на стороне золота надёжная репутация и долгая история. Но, его физический вес идёт ему не на пользу.

    Отступление: «Крысиный яд в квадрате». 

    Уоррен Баффет – хороший трейдер, потому я не желаю критиковать его комменты о Биткойне. Он мастерски гласит одно, а вносит средства в другое. Дайте ему время, и он, непременно, образно говоря, увидит свет. Он искусно употреблял орудие массового ликвидирования, также известное как деривативы, когда выручил Goldman Sachs во время Величавого денежного кризиса 2008 года и забрал собственный фунт мяса в виде ордеров. Ханжа – очень грозный термин для такового размеренного рыночного оператора.

    Биткойн

    Биткойн – это история + недостаток цифровых средств. Эмиссия фиксируется средством открытого начального кода. А с возникновением видных менеджеров хедж-фондов, управляющих компаний и админов пенсионных фондов, которые начали активное погружение в этот рынок – мировоззрение о Биткойне очень поменялось.

    Найдите мне клиента, готового платить комиссионные за торговлю биткойнами, и я найду для вас вкладывательный банк, который будет брать биткойны. Люди задумываются, что банки терпеть не могут Биткойн, но, это не так. Просто они не обожают, когда валютная форма либо денежный актив ускользает от способности надзирать его либо взимать комиссию за торговлю им.

    Не считая того, это не настоящая угроза для банков, как задумываются некие. Событием уровня вымирания коммерческих банков является не Биткойн либо какой-нибудь иной личный цифровой актив, а внутренняя политика правления, которая дозволяет популяции иметь счета конкретно в центральном банке с внедрением цифровой валюты.

    Сейчас, когда клиенты веруют, что Биткойн защитит их достояние от инфляции, любой большой аналитик, который занимается продажами, имеет о этом собственное мировоззрение. И они все задумываются, что курс приметно вырастет. Их аргументы разрешают наиболее склонным к бета-гонкам денежным менеджерам оправдать покупку биткойнов.

    И, быстрее всего, они не ошибаются. При доходности облигаций на нулевом уровне, фиксированный доход – худшее, что может получить управляющий капиталом. Таковым образом, им придётся перейти от фиксированного дохода, где рыночные утраты гарантированы, на что-то другое. Это станет самым принципиальным источником доходов и комиссионных в этом десятилетии.

    Не упустите академические статьи, высмеивающие равновесный портфель акций и облигаций в соотношении 60/40. Эта толика фиксированного дохода будет снижена, и это откроет триллионы баксов фиатных средств, которые нужно вложить в один либо несколько денежных инструментов, обрисованных в данном материале.

    И крайний принципиальный факт о Биткойне и криптосистеме в целом состоит в том, что подавляющее количество монет [официально] принадлежит личным лицам, а не центральным либо коммерческим банкам. Как понятно, ни одно государственное казначейство, центральный либо коммерческий банк не держит на своём балансе биткойны. Это обозначено тем, что его «недозволено пожертвовать на алтарь кредита» [сложно использовать с пользой для системы кредитования], где активы образуют тот денежный свод, с которым мы все работаем.

    Ликвидность – 4

    Некие мои друзья, работающие в больших внебиржевых криптовалютных отделах, молвят о физическом недостатке. На данный момент наикрупнейшими селлерами являются майнеры. Все другие ходлят. Это момент, которого экосистема ожидала с 2017 г. – те, кому пришлось реализовать, уже продали. Тут неплохим показателем для мониторинга выступает количество кошельков, из которых ничего не передвигалось за крайний год, также их процентная толика от полного количества биткойнов.

    Если этот процент растёт – означает предложение реализации падает, если процент миниатюризируется – означает предложение для реализации растёт. Иной, не наименее увлекательный показатель, о котором докладывает ресурс Glassnode – это количество биткойнов, покидающих биржи (типо на личные кошельки).

    Весь этот припас биткойнов непревзойденно подступает для вмещения рыночной массы фиатных средств. Чем больше фиатных средств находятся в погоне за скудным предложением биткойнов – тем с большей вероятностью произойдёт памп. Но, для тех, кто хочет вынудить работать млрд – это обойдётся недешево. При текущей рыночной капитализации – предложения биткойнов просто не хватает, чтоб вместить все эти триллионы, которые будут написаны в наиблежайшее десятилетие.

    Может быть, вы считаете, что рост цен создаёт цикл положительной связи, который вдохновляет денежных менеджеров игнорировать препядствия роста размера, и придерживаться принципа YOLO [см. прим], или подтолкнёт не выделять достаточное количество капитала, заставляя продолжать действовать в качестве маржинальных покупателей, которые толкают ввысь последнюю стоимость. Но, помните, что речь идёт о потоке, а не о припасах. Последнюю стоимость устанавливает крайний клиент, а не тот, кто брал ранее.

    [Прим. переводчика. YOLO (You Only Live Once – «живем только раз»). Применяется, когда человек действует в соответствии с потребностью получить желаемое прямо сейчас, не откладывая это на будущее, даже если позже это нечто будет обладать большей ценностью].

    Я твёрдо верю, что ликвидность будет расти по мере роста энтузиазма к данному месту. В то время как криптовалюта на макроуровне является менее ликвидным активом, из упомянутых в данной для нас статье, на разных больших биржах и внебиржевом рынке раз в день торгуются млрд баксов.

    Недостаток – 5+

    Нереально поменять серьезное ограничение количества монет, если, естественно, сеть, состоящая из миллиона заинтересованных участников, не решит поменять его. Но, красота Биткойна заключается в том, что если вы приобрели его конкретно из-за ограниченного предложения – то для чего для вас голосовать за оборотное? Чтоб унизить себя? Может ли случиться такое? Лишь на техническом уровне. А вот экономически – это будет самоубийством для всех участников сети. Это буквально.

    Издержка по транзакциям – 4+

    На розничном уровне торговля биткойнами обходится сравнимо дёшево, но, всё же дороже нежели торговля акциями либо муниципальными облигациями. Но, что тут компенсирует чуток наиболее высшую стоимость – так это отсутствие необходимости в посредниках. Вы просто платите сатоши за б, и независимо от денька, времени либо года – вы сможете переместить ценность из точки А в точку Б. Централизованных посредников тут нет.

    В свою очередь, торговля хоть каким из других активов, вышеперечисленных, просит дружественной помощи банков, брокеров, юристов и вооруженной охраны. Там они разрешают деньгам двигаться, а тут больше не пляшут.

    В общем, как поют в известной песне группы Ojay’s: «…убийцы всё время желают занять твоё пространство, ударив со спины, и улыбаясь для тебя в лицо».

    Вердикт – 5-

    Биткойн – единственный денежный инструмент, который торгуется на стопроцентно вольном рынке. Даже если вы уничтожите все биржи – биткойнами всё равно можно будет вести торговлю и передавать меж собой по всему миру. При всем этом, его рыночная стоимость – настоящее отражение инфляционной политики, которую проводят на другом конце инфляционной штанги.

    Рост ставок

    Что произойдет, если инфляция станет очень высочайшей, и центральные банки должны будут поднять ставки до уровня, когда настоящие процентные ставки будут положительными? ФИНАНСОВЫЙ АРМАГЕДДОН.

    Но, если всё так плохо, то для чего им причинять боль богатым держателям денежных активов? Поэтому что кандидатурой является помощь рядовым гражданам и присоединение к фавориту либо системе, которая насильно лишит богатства тех, кто процветал при старом режиме. Как следует, в интересах поддержки публичного порядка некие убытки должны быть нанесены тем, кто обладает финансовыми активами.

    Заявленная цель ФРС – инфляция в 2%. Представим, они этого достигнули и держат десятилетние облигации под 1% годичных. Это значит, что настоящие ставки составляют – 1%. В этот момент держатели облигаций, на самом деле, платят правительству за льготу одалживать ему средства, что, естественно, никто не желает созодать. Один из методов отслеживания текущих настоящих ставок, который полностью нужен для разработки вашей вкладывательной стратегии – это сопоставление доходности муниципальных облигаций с номинальным ростом ВВП.

    В текущее время номинальная доходность муниципальных облигаций в баксах США растёт. Но, если номинальный ВВП растёт темпами, превосходящими процентную ставку десятилетних облигаций, настоящие ставки как и раньше отрицательны. Если номинальный рост ВВП ниже десятилетнего, настоящие ставки положительны. На момент открытия рынка доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 1,47%, а с учётом ожиданий рефляции, в связи с внедрением вакцины против COVID, номинальный ВВП в 2021 году, как ожидается, будет существенно выше 1,5%. Итак, настоящие ставки сейчас отрицательные.

    Ворачиваясь к нашему примеру с инфляцией в 2% и доходностью по десятилетним облигациям в 1%, давайте представим, что ФРС понимает опасность, создаваемую отрицательными настоящими ставками в -1%, и приходит в кошмар, рассчитывая процентную ставку по десятилетним облигациям от 1% до 2%, чтоб соответствовать инфляции и понизить настоящие ставки до 0%. Сейчас давайте оценим, что происходит с разными финансовыми активами, упомянутыми выше, опосля увеличения ставок.

    Валютная энергия, средства и Биткойн

    И опять Stonks

    Да, деньги не настолько важны, но, всё же имеют значение. Причина, по которой инвесторы могут брать большие технологии даже с малокровной либо отрицательной EBITDA, заключена в том, что средства дёшевы. Если вы сможете кристаллизовать прибыль при помощи ценных бумаг, а потом вложить средства в муниципальные облигации с настоящей доходностью – это будет серьёзным ударом. Переход от экономического роста к настоящим ценным бумагам с фиксированной доходностью будет исступленным, если ФРС когда-либо подымет настоящие ставки выше нуля.

    Если вы когда-либо изучали корпоративные деньги либо работали аналитиком в области вкладывательного банкинга, вы должны уметь выстроить модель дисконтированного валютного потока (DCF). Акция обязана в итоге выплачивать дивиденды, потому вы сможете дисконтировать выплаты дивидендов к истинному времени и получить стоимость акции.

    В хоть какой модели DCF вы прогнозируете прибыль до определенного момента, а потом принимаете конечную стоимость.

    Итак, стоит привести в пример незначительно расчётов.

    Конечный FCF * (1 + скорость роста конечного FCF) / (WACC – конечная скорость роста FCF) = конечная стоимость

    Где:

    FCF = вольный валютный поток

    WACC = средневзвешенная стоимость капитала

    [Прим. переводчика. Терминальная стоимость (продлённая/конечная стоимость; англ. Terminal value (TV) или Continuing value (CV)) – стоимость (или оценка) ожидаемого денежного потока проекта за пределами прогнозируемого периода, обычно после 5—7 лет. Википедия]

    Давайте просто поглядим на конечную стоимость акции с прибылью в $100, которая будет повсевременно расти на 2% в год при WACC, равном 5%.

    $100 * (1 + 0,02) / (0,05 — 0,02) = $3400

    WACC компании – это расчёт цены капитала по всем источникам капитала, включая заёмные средства, процентная ставка которого определяется процентной ставкой по муниципальным облигациям. Таковым образом, если WACC данной для нас компании составлял 5% до увеличения ставки ФРС на 1%, то сейчас он составляет 6%. Поглядим, что происходит с конечной стоимостью акции.

    $100 * (1 + 0,02) / (0,06 — 0,02) = $2550

    Акции, которые стоили $3400, сейчас стоят $2550 -падение на 25% вызвано ростом WACC всего на 1%. Это отрицательная неровность, так как стоимость акций падала резвее, чем рост WACC. Нехорошие анонсы, медведи. И становится ещё ужаснее. Если WACC начался с наиболее низкого уровня, что значит, что спред к росту был наиболее узеньким, ваше изначальное значение выше, но, ваши утраты больше. Давайте подключим исходные 3% WACC к той же акции:

    До увеличения ставки на 1%:

    $100 * (1 + 0,02) / (0,03–0,02) = $10 200

    Опосля увеличения ставки на 1%:

    $100 * (1 + 0,02) / (0,04–0,02) = $5100

    При 3% WACC стоимость акций терминала составляет $10 200; при 4% WACC (из-за увеличения ставки) стоимость акций падает до $5100. Курс акций -50%, WACC + 1%. Вау, какая отдача. Вы заслуживаете 2% комиссии за управление.

    Если вы покупаете актив, стоимость финансирования которого уже снижена, отрицательная неровность, возникающая в итоге маленького увеличения ставки на 1%, будет большой. Покупка переоцененных акций из-за пониженной ставки дисконтирования – это здорово, если за вашей покупкой следует больше ликвидности, чтоб поддерживать высшую и растущую стоимость. Это будет длиться до того времени, пока ставки будут низкими. Но, если процентные ставки возрастут даже некординально, ваши утраты будут большущими.

    Недвижимость

    Самый большенный сектор недвижимости – жилая. Большая часть людей приобретают дом в кредит, предоставляемым государством либо банком. В США самый большенный ипотечный рынок в мире. Давайте поглядим на обычную 30-летнюю ипотеку с фиксированной процентной ставкой. У вас есть неизменный платеж, который в течение последующих 30 лет будет погашать основную сумму долга плюс проценты.

    Не будем на данный момент вдаваться в арифметику, но, в принципе, вы сможете применять функции амортизации в Excel, чтоб повторить приведённый в пример расчёт.

    Стоимость, которую человек может заплатить за дом, зависит от размера выплаты по ипотеке. Представим, что средняя семья может дозволить для себя платить $422 за месяц по ипотеке. Например, они берут ипотеку на 30 лет с каждомесячными выплатами по фиксированной процентной ставке 3%. Это значит, что они могут дозволить для себя приобрести дом за $100 000.

    На данный момент ставка увеличивается до 4%. Средняя семья всё еще может дозволить для себя платить $422 за месяц, но, увеличение ставки значит, что они могут дозволить для себя приобрести дом лишь за $88 309. Ставка выросла на 1%, и сейчас они могут дозволить для себя на 12% меньше жилища.

    Беря во внимание, что номинальная стоимость принадлежности так велика по сопоставлению с зарплатой, недвижимость весьма чувствительна к финансированию. Если актив не быть может профинансирован, стоимость актива обязана быть снижена, чтоб каждомесячный платеж был легкодоступным. На ординарном рынке, проиллюстрированном выше, стоимость среднего дома обязана свалиться на 12% без учёта выплат по кредиту, чтоб средняя семья всё еще могла для себя это дозволить. Беря во внимание, что большая часть сделок совершается с внедрением того либо другого вида финансирования, заёмные убытки по ранцам недвижимости будут значительными в случае увеличения процентных ставок.

    Биткойн посодействовал австралийцу погасить ипотечный кредит

    Фиксированный доход

    Как и в жизни в целом – доход от облигаций зависит от определенного варианта. Если вы покупаете облигации с низкой процентной ставкой (что и происходит на данный момент) – ваши убытки будут экспоненциально больше при любом маленьким повышении процентных ставок. Вот почему хоть какой управляющий активами с фиксированным доходом мучается от ночного тремора. Они действуют по принципу: взять капитал и приобрести прямо на данный момент низкодоходные облигации. Но, если ставки возрастут – они обречены.

    Стоит проиллюстрировать. Проще говоря, нужно оценить справедливую стоимость выпущенной десятилетней облигации до увеличения ставки. Номинальная стоимость облигации – $1000, купон – 2% годичных, безрисковая ставка – 1%. Текущая стоимость в процентах от номинала составляет 109,47%. ФРС увеличивает ставку с 1% до 2%, сейчас стоимость десятилетней облигации падает до 100,00%. Ставки выросли на 1%, но, стоимость облигаций свалилась на ~ 10%. Отрицательная неровность опять поражает.

    Как уже было сказано ранее, большие управляющие активами с большим распределением фиксированного дохода получат прибыль опосля 40-летнего бычьего рынка и вложат куда-либо эти триллионы фиатных баксов, фунтов, евро, франков и т.д. В акции, недвижимость, драгоценные сплавы, криптовалюту либо что-то ещё, что, по воззрению истеблишмента, отлично работает в критериях инфляции. Математика не могла наиболее чётко проиллюстрировать крах инвестиций с фиксированным доходом при нулевой границе безрисковых ставок.

    Золото

    Как нередко молвят пессимисты – «Золото не приносит дохода». И хотя это правда – всё же стоимость на золото также отлично выслеживает приливы и отливы настоящих курсов мировой запасной валюты.

    Проще говоря, золото – неплохой актив для хеджирования, когда настоящие ставки отрицательные, но, когда они стают положительными, золото оказывается в пролёте.

    Если вы сможете просто получить положительную настоящую прибыль от собственной картонной валюты, то для вас не надо вкладывать средства в золото. Доход от инвестирования в активы с низкорискованным фиксированным доходом и положительной доходностью покроет растущую стоимость расходов в валютном эквиваленте.

    Крайний огромный золотой пузырь появился в период стагфляции 1970-х, когда стоимость энергии (нефти) в настоящем выражении резко выросла. Председатель ФРС – Пол Волкер взял в руки инфляционный молот и поднял короткосрочные ставки намного выше 10%, чтоб понизить инфляционные ожидания. Потом золото упало и находится всё ещё ниже собственного высшего пика с поправкой на инфляцию в конце 1970-х годов.

    Биткойн

    Ценность Биткойна заключена в том, что это твёрдые цифровые средства, которые работают в своей сети передачи ценности. Он имеет ценность в виду фиатной ликвидности, избегая инфляции, и вменённой [негласной] рыночной цены всей децентрализованной сети платежей/связи.

    Стоимость биткойнов = ликвидность + оценка технологической ценности

    Нет чёткой модели для оценки соотношения меж ними, но, на высочайшем уровне, если глобальная фиатная ликвидность опять сумеет принести настоящую прибыль в виде муниципальных облигаций, то она будет должна Биткойну и иным криптовалютам.

    Весь смысл этого заключается в том, чтоб сохранить/прирастить покупательную способность по отношению к энергии. Если это можно сделать с более ликвидным активом – муниципальными облигациями, то тогда с ликвидностью будет проще.

    Лонг на процентные ставки

    Звучит так просто, но, в то же время, это трудно. Как указывалось выше, большая часть денежных и валютных инструментов положительно реагируют на падение процентных ставок, а не на их увеличение.

    Кто является более нечувствительным к стоимости торговцем волатильности процентных ставок? По закону почти все наднациональные пенсионные и страховые фонды должны инвестировать в фиксированный доход. Доходность низкая, потому фонды продают банкам опционы на процентную ставку, чтоб повысить доходность. Потом банки оборачиваются и продают эти опционы специфическим фондам волатильности.

    Так как преломления на рынках процентных ставок так значительны, а любой центральный банк практикует политику «сжатия доходности» [специфичная игра на процентных ставках] – эти процентные опционы (свопционы) торгуются весьма дёшево.

    Настоящие процентные ставки и хаос грядущего

    Как-то премьер-министр поведал мне о большой сделке с облигациями, которая была стопроцентно продана тайваньским страховым компаниям. Интегрированные бермудские опционы дозволили ему брать свопционы сроком на 1 год и 30 лет за базовую точку на 100 миллионов условных баксов США. Увеличение ставок на несколько процентных пт даёт выплаты в несколько миллионов баксов!

    Не считая того, модели рискованной цены основаны на неверном обычном распределении по Гауссу, которое недооценивает хвосты и, как следует, недооценивает риск. Как следует, если вы сможете выдержать маленькие неизменные убытки, то, в предстоящем, вероятны большие выплаты, когда система адаптируется к среде с возрастающими ставками. Снова же, это Насим Талеб. Стоит прочесть все его книжки.

    Да, чисто философски – это имеет смысл. Но, будучи даже безбедным человеком – вы не сможете свободно применять эти экзотичные варианты. У меня есть ISDA с большим дилером, поэтому что мне не нравится внебиржевой рынок. Но, в почти всех вариантах, банк отрешается показать мне настоящую стоимость, даже если я готов пересечь спред.

    Вот почему, если вы сможете инвестировать в фонды волатильности, которые очевидно инвестируют в хвостовые опасности – сделайте это. Он непревзойденно подступает для данной для нас стороны инфляционной штанги. Если вы не сможете этого сделать, то опционы на фьючерсы на евродолларовые процентные ставки либо пут-опционы на ETF муниципальных облигаций могут быть ещё одним методом получить выгоду, если политики решат поднять ставки.

    Это вправду весьма просто

    Дисбаланс, присущий пост-Бреттон-Вудскому и нефтедолларовому режиму, который установился опосля 2-ой Мировой, можно поправить лишь в последнем случае.

    Самый обычной вариант – сохранить отрицательные настоящие ставки и, соответственно, раздуть муниципальный долг. Но, как длительно это может длиться, до этого чем те, у кого недостаточно денежных активов восстанут перед лицом больших и возрастающих цен на энергию?

    Если соц дисконт будет нарастать до нестерпимого уровня – политики будут обязаны поменять курс. Это изменение будет заключаться в повышении ставок до положительного значения настоящих ставок. Но, беря во внимание, что рынок считает, что центральные банки имеют отработанный деловой цикл – увеличение ставок будет чертовским исходя из убеждений утрат для всей денежной системы. Что лучше – «голова с плеч» либо увеличение индекса S&P 500 ещё на 1000 пт?

    Совет: сделайте ставку на увеличение курса криптовалют и процентных ставок. А потом отойдите в сторону и услаждайтесь фейерверком.

     

    Author: Anonim