Гид по DEX: сопоставление автоматических маркетмейкеров для поставщиков ликвидности — Bits Media

Создатель Александра Демидова Обладатели криптоактивов могут зарабатывать на предоставлении ликвидности децентрализованным биржам. Какой протокол избрать и в чем индивидуальности различных приложений?

Приложения промышленности децентрализованных денег (DeFi) дают обладателям криптовалют возможность пассивного заработка. Почти всегда юзеры предоставляют ликвидность в протоколы DeFi: ссужают криптоактивы остальным юзерам приложения. Децентрализованные биржи (DEX), и в особенности автоматические маркетмейкеры (AMM) — протоколы с самой высочайшей потребностью в ликвидности и большим потоком транзакций.

Бурный рост промышленности DeFi, в приложениях которой уже заблокированы активы стоимостью наиболее $63 миллиардов, заинтересовал юзеров криптовалют не случаем. Еще пару годов назад специалисты высказывали сомнения относительно необходимости существования децентрализованных криптовалютных бирж. Но к весне 2021 года наикрупнейшие DEX — Uniswap, Curve и SushiSwap — вошли в ТОП-10 приложений DeFi. При всем этом предстоящее развитие протоколов нереально без неизменного притока юзеров.

Чем больше ликвидности у биржи, тем лучше она работает. Потому протоколы соперничают меж собой за предоставление симпатичных предложений для поставщиков ликвидности не меньше, чем за доступность и простоту сервиса для трейдеров.

Обзор больших автоматических маркетмейкеров DeFi будет полезен обладателям криптоактивов, которые разглядывают возможность стать поставщиком ликвидности и получать от этого доход. Это не исчерпающее управление, но оно поможет как начинающим, так и опытным инвесторам сориентироваться на рынке DeFi и избрать более подходящее предложение.

Выбор платформы имеет значение, потому что кроме предоставления собственных криптоактивов приложению, юзер становится частью общества, которое имеет право голоса. Идеальнее всего работают приложения, где юзеры не третируют своим правом голоса и интенсивно участвуют в развитии протокола.

Напоминаем, что любой возможный инвестор рынка DeFi должен без помощи других изучить предложения промышленности перед тем, как вкладывать средства в проект.

Как работают AMM

Главный механизм работы автоматических маркетмейкеров: юзеры ведут торговлю вместе не впрямую, а при помощи смарт-контракта. AMM постоянно готов приобрести либо реализовать криптоактив по наиблежайшей к рынку стоимости. 

Обычно AMM представляет собой серию пулов из 2-ух активов, к примеру, ETH и DAI. Предлагаемая маркетмейкером стоимость представляет собой стоимость криптоактивов по отношению друг к другу. Если б в пуле был 1 ETH и 2 000 DAI, 1 DAI стоил бы 0.0005 ETH, а 1 ETH – 2 000 DAI. Но, если кто-то купил 0.01 ETH за 20 DAI, стоимость поменяется — сейчас DAI будет 0.000495 ETH. Крохотное изменение, но сдвиг становится все серьезнее по мере роста размера сделок. Любая сделка меняет базисную стоимость. Большая сделка вышибет пул из общего ряда с иными рынками, но можно положиться на арбитражеров, которые возвратят его в строй. Это не ошибка, а изюминка работы AMM.

Не считая того, автоматические маркетмейкеры с достаточным количеством пар криптоактивов могут вести торговлю меж хоть какими 2-мя криптоактивами из листинга площадки, даже если они находятся в различных пулах. Юзер может вести торговлю BAT за ZRX, к примеру, продавая BAT за ETH, а потом ETH за ZRX, и все это за одну транзакцию в программке кошелька, к примеру, Metamask.

Эта мысль в первый раз была предложена разрабами протокола Bancor. Опосля того, как ее воплотил Uniswap, теория зарекомендовала себя как работоспособная бизнес-модель, и любой большой автоматический маркетмейкер разработал свою итерацию. Осознание механизмов работы различных протоколов может посодействовать возможному поставщику ликвидности осознать, какая DEX лучше ему подступает.

Uniswap

Uniswap – один из фаворитов рынка. По данным DeFi Pulse, ликвидность протокола превосходит $5.6 миллиардов, что делает его шестым по величине приложением в DeFi. В мае 2021 года создатели Uniswap запустили третью версию протокола, которая, по их плану, поможет приложению стать «самым гибким и действенным автоматическим маркетмейкером из когда-либо сделанных».

Новенькая версия протокола решает делему потраченной впустую ликвидности. Любая сделка меняет стоимость в пуле AMM, поточнее, стоимость изменяется даже в рамках сделки. Почти всегда это не имеет значения, но если кто-то ведет торговлю значимым объемом токенов в одном пуле — суммой, которая имеет существенное воздействие на стоимость пула, окончательная стоимость сделки будет представлять собой среднее из серии цен.

К примеру, в пуле были 1 ETH и 2000 DAI. Если б кто-то возжелал приобрести 0.5 ETH, сделка резко вышибла бы стоимость ETH и DAI из равновесия с наиболее большим рынком. Таковая сделка имела бы суровые последствия и маловероятно, что кто-то решил бы ее совершить. Если никто не захотит совершать сделки, в каких употребляется большая часть ликвидности на одной стороне хоть какого пула, то никто никогда не купит все ETH либо DAI в пуле. Лишь часть из их быть может продана — возникает неувязка потраченной впустую ликвидности.

В Uniswap V3 сотворена иная система, в какой поставщикам ликвидности предоставляется больший контроль над ценовыми спектрами, в каких употребляется их капитал, с ограниченным воздействием на фрагментацию ликвидности и неэффективность газа. Поставщики ликвидности могут устанавливать малые и наибольшие цены на свою долю в любом данном пуле. По плану разрабов, это приведет к росту ликвидности в протоколе. Это дает возможность трейдерам совершать еще наиболее большие сделки в границах обычного ожидаемого спектра цены пары криптоактивов.

Стейблкойны — самый обычной пример того, почему эта система занесет положительные конфигурации в работу приложения. Один USDC обычно должен торговаться за 1 DAI, поэтому что оба привязаны к баксу США в соотношении 1:1. Тем не наименее, в ординарном AMM большая сделка может очень поменять стоимость обоих криптоактивов.

Но в Uniswap версии 3.0 трейдер сумеет востребовать, чтоб его ликвидность участвовала лишь в торгах, где DAI продается не наиболее чем за $1.01 и не наименее чем за $0.99. Если будет вложен $1 млн ликвидности с сиим параметром, то трейдеру быть может обещана сделка на сумму, к примеру, $500 000 с проскальзыванием цены не наиболее цента.

Для маленьких инвесторов, желающих получить пассивный доход, работа с Uniswap может оказаться сложный задачей, но новенькая система будет полезна для всех трейдеров. Новенькая версия протокола также может оказать эффект на работу остальных платформ. К примеру, наличие на Uniswap позиций с концентрированной ликвидностью значит, что лучшее выполнение сделок огромную часть времени будет происходить на Uniswap. Доходность пассивных поставщиков ликвидности в остальных приложениях будет понижаться.

Некие специалисты рынка предсказывают возникновение новейших сервисов, которые будут принимать активы розничных инвесторов и интенсивно управлять их размещением на Uniswap, чтоб упростить для обыденных людей доступ на ведомую децентрализованную биржу.

Остальные индивидуальности

Результатом возникновения настраиваемых пулов станет возможность для неких трейдеров располагать заказы на покупку по определенным ценам. К примеру, трейдер может заблаговременно спланировать покупку активов при понижении рынка. Создатели Uniswap именуют их «варьируемыми пулами».

В Uniswap версии 2.0 возникли резвые свопы — весь пул токенов быть может взят на время одной транзакции Эфириума. В прошлой версии протокола создатели также представили оракул, либо наружный источник данных о ценах, который был улучшен в версии 3.0.

Uniswap дозволяет поставщикам ликвидности настраивать комиссию для пулов в третьей версии протокола, чтоб они могли, к примеру, взимать наиболее высшую комиссию с изредка торгуемых пар. Ранее сделки во всех пулах Uniswap имели комиссию в размере 0.03%.

Общество

Uniswap был крайним из больших AMM, выпустившим токен управления протоколом. Когда это вышло в сентябре 2020 года, бесплатная раздача UNI в качестве заслуги за роль в работе протокола любому юзеру стала одним из самых принципиальных событий в DeFi в 2020 году. Uniswap быстро запустил программку майнинга ликвидности для предстоящего распределения UNI в качестве приза для поставщиков ликвидности в главных пулах. Потом программка была свернута в согласовании с начальным планом и не возобновлялась.

Невзирая на то, что UNI существенно вырос в стоимости, в качестве токена управления он пока не оказал огромного воздействия на судьбу протокола. По состоянию на май 2021 года на Uniswap было всего три предложения, по которым могли голосовать держатели UNI. Два из их потерпели беду, а одно, создание маленькой программки предоставления грантов обществу UNI, было одобрено 26 декабря 2020 года.

Uniswap — это компания, поддерживаемая венчурным капиталом. Судя по всему, основная команда протокола планирует сохранять контроль над приложением в течение долгого времени. Для того, чтоб окончательное решение вступило в силу, требуется не наименее 4% UNI для голосования при принятии хоть какого решения по управлению. Неспособность достигнуть такового кворума обрекла на провал два предложения в 2020 году.

Рвение к сохранению контроля также отражено в решении Uniswap ограничить внедрение начального кода Uniswap v3 в коммерческих либо производственных целях на два года, опосля что протокол будет распространяться по пожизненной лицензии GPL.

SushiSwap

SushiSwap имеет репутацию AMM, на управление которым влияет общество. В то время как Uniswap — это автоматический маркетмейкер для инсайдеров, SushiSwap открыл свои способности для наиболее широкого числа юзеров и никогда не прекращал распределять токены управления SUSHI своим поставщикам ликвидности.

SushiSwap запущен на финале лета 2020 года во время бума DeFi. Создатели употребляли хитроумную теорию — «вампирский майнинг», в рамках которого команда SushiSwap уверила поставщиков ликвидности Uniswap передать свои криптоактивы в распоряжение новейшего приложения и дозволить протоколу переместить все активы в SushiSwap.

SushiSwap удалось вывести ликвидность с «родительской» платформы на свою. В итоге размер заблокированных на Uniswap активов временно свалился на 75%. Но опосля того, как SushiSwap закончил извлечение ликвидности из пулов Uniswap, у Uniswap практически сделалось больше активов под управлением, чем в момент начала кампании SushiSwap.

В конечном итоге Uniswap опять оказался на верхушке, а у SushiSwap сменилось управление, и протокол существенно свалился в рейтинге приложений DeFi. Понижение вознаграждений в SUSHI, а потом дебют UNI привели к возвращению части поставщиков ликвидности на первоначальную платформу. Но по состоянию на май 2020 года SushiSwap как и раньше заходит в 10-ку больших приложений DeFi, а стоимость заблокированных активов в протоколе добивается практически $3.3 миллиардов.

Неповторимые свойства

SushiSwap интенсивно помогает развитию новейших проектов с маленьким количеством токенов, продвигая их через свою систему Onsen. Onsen выплачивает доп вознаграждения в SUSHI тем, кто заносит в него криптоактивы. Это помогает завлекать новейших юзеров и крепит лояльность к SushiSwap по мере того как некие проекты входят в новейшую стадию развития.

В то время как Uniswap фокусируется на работе в качестве децентрализованной биржи, SushiSwap расширяется на остальные области DeFi. Не так давно создатели протокола запустили Bento Box — пул капитала, к которому могут подключаться остальные приложения DeFi. Первым приложением на Bento стал Kashi — протокол кредитования, ограничивающий опасности для поставщиков залога.

Объединение сервиса кредитования с децентрализованной биржей делает способности для длинноватых либо маленьких позиций с кредитным плечом, но не только лишь. Специалисты рынка подразумевают, что нишей Sushiswap может стать резвый пуск периферийных товаров, создаваемых на базе главных приложений. Не считая того, SushiSwap также планирует выпустить третью версию протокола в ближнем будущем.

В марте 2021 года создатели Sushiswap запустили смарт-контракты платформы сходу на 5 новейших блокчейнах: Moonbeam Network, Binance Smart Chain, Polygon, Fantom и на сайдчейне Эфириума xDai. Команда проекта также планирует запустить приложение решениях второго уровня Эфириума, к примеру, Optimism.

Доп доход

Uniswap и SushiSwap берут однообразные торговые комиссии, но SushiSwap никогда не прекращал свою программку майнинга ликвидности. Поставщики ликвидности, которые помещают свои криптоактивы в Sushi Bar SushiSwap, безпрерывно зарабатывают SUSHI.

Общество

SUSHI провоцирует значительную активность в сфере управления протоколом. Общество SushiSwap разглядывает достаточно много предложений, которые можно узреть на страничке голосования. BentoBox — неплохой пример: эта мысль появилась у участника общества. Когда предложение было одобрено, он его разработал и сейчас зарабатывает на маленькой доле от комиссий приложения.

Curve Finance

Curve — это протокол, опережающий Uniswap в работе со стейблкоинами. Длительно находившийся на втором месте Curve Finance в мае 2021 года затмил Uniswap по цены заблокированных криптоактивов и стал наикрупнейшим автоматическим маркетмейкером в промышленности DeFi.

Curve Finance разработал новейшую формулу AMM специально для пулов с парами токенов, стоимость которых обязана изменяться синхронно вместе. Стоимость стейблкоинов USDC и DAI, также USDT и TUSD обязана быть привязана к баксу США в соотношении 1:1 с маленькими отклонениями. Буквально так же цены WBTC и renBTC должны сдвигаться в значимой степени синхронно, поэтому что оба представляют собой «обернутый» BTC. Curve был разработан таковым образом, чтоб кривая цены начинала сдвигаться на далеких наружных краях полос ликвидности.

Одно из главных различий дизайна Curve от Uniswap либо SushiSwap — протокол легче обрабатывает пулы с несколькими токенами. Это сделало Curve полезным для протокола DeFi Yearn Finance, поэтому что у него были стратегии, дозволяющие юзерам получать доход от всех главных стейблкоинов: DAI, USDC, USDT и TUSD. Доказательством депозита в этих стратегиях стали токены, называющиеся, к примеру, yDAI и yUSDC.

Curve сделал особый пул, чтоб упростить переключение меж этими 4-мя пулами. Не считая того, юзеры, которые намереваются придерживаться стратегии HODL в отношении определенного токена Yearn, как и раньше могут депонировать ликвидность Curve и получать комиссию за транзакцию.

Curve занял нишу в торговле криптоактивами, которые не волатильны относительно друг дружку. «У нас есть пулы для волатильных пар, которые находятся на крайних стадиях аудита», — заявляет создатель протокола Миша Егоров. Это значит, что Curve готов впрямую противостоять остальным AMM.

Одна из основных мыслях команды Curve заключается в реализации концепции метапулов — запуске пулов для пулов. Создатели протокола также планируют расширяться за границы Эфириума. В феврале 2021 команда приложения заявила о планах пуска платформы на блокчейне Polkadot.

Управляющий токен

Аналогично SushiSwap, юзеры Curve могут повысить доходность, получая токен управления протоколом CRV — в августе 2020 года Curve запустила программку майнинга ликвидности. Поставщики ликвидности в пулах Curve могут зарабатывать CRV, но протокол распределяет больше токенов тем юзерам, которые поставляли ликвидность подольше. Таковая система быть может прибыльна лишь при поставке огромных размеров ликвидности.

Общество

Основное управленческое мероприятие для держателей CRV — принятие решения о том, сколько CRV зарабатывают поставщики ликвидности для разных пулов. Это один из методов вербования новейшей ликвидности на платформу. К примеру, когда USDT стал пользующимся популярностью на Эфириуме, доходность пула на ранешном шаге была очень высочайшей, так как протокол пробовал заполнить пул. Но по мере его наполнения и распределения CRV, доходность стала наиболее разумной.

Система управления протоколом Curve сложна. К примеру, голосование происходит не при помощи самих CRV – в итоге поставки ликвидности на счетах юзеров скапливается veCRV, который не имеет никакой ценности, кроме того, что его можно применять для голосования.

Bancor

Bancor был пионером базисной модели AMM, но в протяжении всего 2020 года, когда стоимость заблокированных активов в остальных приложениях достигала нескольких млрд, протокол застрял на нескольких миллионах. Но в конце года ситуация поменялась, и по состоянию на май 2021 года Bancor заходит в пятерку больших децентрализованных бирж со стоимостью заблокированных криптоактивов наиболее $1.5 миллиардов.

Протокол дает достоинства для поставщиков ликвидности, к примеру, одностороннюю ликвидность, которая неповторима для этого сектора. Большая часть автоматических маркетмейкеров требуют, чтоб юзер предоставлял два криптоактива, равные по цены в баксах. Некие AMM автоматизируют обмен половины депозита на иной криптоактив, но юзер при всем этом платит комиссию за транзакцию, которая в весеннюю пору 2021 года в Эфириуме достигала $70.

Bancor заместо обмена выпускает нужное количество собственного токена BNT. Когда AMM соединяет любой актив со своим токеном, это упрощает переводы меж хоть какими 2-мя криптоактивами в листинге сервиса. Если юзер желает поменять WBTC на BAT, Bancor может просто поменять WBTC на BNT, а потом BNT на BAT. Для юзера это смотрится как одна транзакция.

Протокол может выпускать BNT при необходимости, чтоб сделать вторую половину хоть какого депозита в пуле. Команда Bancor именует это совместным инвестированием с поставщиками ликвидности. На самом деле, все держатели BNT платят маленькую сумму по мере роста предложения для всякого новейшего поставщика ликвидности.

Но это, возможно, окупается, так как рост числа поставщиков ликвидности улучшает работу Bancor, что значит больший спрос на BNT. Это обязано благоприятно сказаться на стоимости токена в длительной перспективе. Более тривиальная неувязка — воздействие эмиссии на стоимость BNT для его держателей в короткосрочной перспективе. У Bancor также есть программка сотворения дефляционного давления на токен при помощи сожжения части комиссий.

Неповторимые свойства

Кроме однобокой ликвидности, неповторимость Bancor заключается в решении препядствия плавающего убытка либо непостоянной утраты. Если стоимость 1-го криптоактива в пуле понижается по сопоставлению с остальным, стоимость депозита поставщика ликвидности может сократиться в фиатном выражении, даже если общий депозит в базисных криптоактивах возрастает. Плавающий убыток – одна из главных заморочек для AMM.

Чтоб уменьшить воздействие данной нам препядствия на протокол, Bancor разработал контракт страхования. Юзеры, которые получают плавающий убыток на Bancor, гарантированно сохраняют полный размер ликвидности исходя из убеждений цены их начального депозита, если остаются в пуле не наименее 100 дней. Аналогичную модель ввел протокол Thorchain, о котором речь пойдет дальше.

Bancor также запустил лимитные ордеры. Это всераспространенная функция на централизованных биржах, но ее нет в почти всех AMM, в главном поэтому, что трейдеры, довольно бывалые для внедрения лимитных ордеров, употребляют торговые агрегаторы, к примеру, Matcha и 1inch, для заслуги такого же результата.

Bancor – многосетевой проект. Децентрализованное приложение BancorX дозволяет переключаться меж сетями EOS и Ethereum.

Поставщики ликвидности, которые помещают заработанные комиссии назад в пулы, могут с течением времени получить увеличенное вознаграждение. Это вдохновляет поставщиков ликвидности подольше оставаться в пуле.

Общество

Bancor управляется через DAO Bancor. Голосование проходит посреди держателей токена управления протоколом vBNT — дериватива от токена BNT, который можно заработать методом поставки ликвидности. Крайняя версия модели управления была запущена в конце марта 2021 года.

Thorchain

Thorchain — один из 2-ух AMM в этом обзоре, который не работает на Эфириуме. За пределами Эфириума активность AMM невелика. Перспективы Thorchain пока неясны – это относительно новейший протокол, запущенный в апреле 2021 года.

Thorchain употребляет совсем другой подход к расчетам, чем хоть какой из перечисленных выше протоколов, работающих на Эфириуме — он ведет торговлю впрямую меж блокчейнами. Thorchain основан на методе консенсуса Tendermint, как и блокчейн Cosmos. Thorchain употребляет механику, весьма похожую на ту, что в первый раз применил Bancor.

Остальные протоколы обмениваются криптоактивами снутри блокчейна, на базе которого они работают. Некие могут совершать сделки меж блокчейнами, но употребляют для этого обходные пути.

Thorchain имеет свой блокчейн, вначале разработанный для функционирования в нескольких архитектурах. Как и Bancor, он употребляет свой токен RUNE для совершения сделок, к примеру, меж BTC и ETH. Но, в отличие от Bancor, он не дает юзерам «обернутую» (синтетическую) версию криптоактива. Трейдер может поместить BTC в Thorchain из собственного кошелька и получить ETH на кошелек Эфириума.

Как и Bancor, Thorchain дает гарантию защиты от плавающих убытков для депозитов, внесенных не наименее, чем на 100 дней. Во время пуска команда протокола отмечала, что временные утраты изредка случаются, когда поставщики ликвидности остаются в пуле на таковой долгий срок. Но это не гарантирует полную защиту от плавающего убытка.

Управляющий токен

RUNE — это токен управления, также инструментальный токен сети. Юзеры зарабатывают не так давно выпущенные RUNE за то, что выступают в качестве поставщиков ликвидности. Количество RUNE, которое поступает в любой пул, зависит от того, какой доход был получен от этого пула в этом блоке. Самые свежайшие RUNE достаются самым активным пулам.

Общество

Команда, которая слилась вокруг сотворения Thorchain, решила сохранить анонимность и по способности избегать внимания. Создатели поставили впереди себя цель в летнюю пору 2022 года передать контроль над проектом держателям RUNE.

PancakeSwap

По состоянию на май 2021 года в рейтинге децентрализованных бирж Coingecko, PancakeSwap занимает 1-ое пространство с каждодневным объемом торгов в $7.84 миллиардов, тогда как Uniswap находится на втором месте с $3.7 миллиардов. По оценкам веб-сайта Defistation, стоимость заблокированных в протоколе криптоактивов превосходит $9.8 миллиардов.

PancakeSwap представляет собой форк Uniswap, сделанный на Binance Smart Chain (BSC). BSC работает на механизме консенсуса Proof of Staked Authority (PoSA), при всем этом 21 активный валидатор выбирается раз в день Binance Chain – сетью, которой управляют всего 11 валидаторов. Валидаторы BSC заблокируют для стейкинга BNB. Но некие аналитики высказывают опаски по поводу централизации валидаторов, которые контролируются биржей Binance. Таковая модель делает BSC наиболее резвым и дешевеньким в использовании, но существенно наиболее уязвимым для взлома.

BSC совместим с логикой смарт-контрактов Ethereum, что упрощает пуск форков удачных проектов Эфириума на BSC. PancakeSwap — тому пример. Но посреди апреля 2021 года протокол столкнулся с неуввязками, что привело к временной остановке его работы.

Доп доход

Как и в случае с иными AMM, поставщики ликвидности PancakeSwap зарабатывают комиссию за сделки в рамках пулов, в работе которых они участвовали. Так как объемы торгов на PancakeSwap весьма высоки, а комиссии за транзакции намного ниже, чем в Эфириуме, активность в протоколе обязана расти, что дозволит участникам получать больше прибыли. Поставщики ликвидности также получают токен управления протоколом CAKE.

Общество

Общество PancakeSwap достаточно интенсивно участвует в управлении протоколом. В главном участники одобряют повышение вознаграждений CAKE для новейших пулов для получения ранешней ликвидности и роста энтузиазма со стороны юзеров, по аналогии с программкой SushiSwap Onsen. Обладатели CAKE также решают, как поменять комиссию за транзакцию и как ее распределить.

Примечания

Редакция Bits.media припоминает, что обладатели криптоактивов должны без помощи других принимать решения о участии в работе автоматических маркетмейкеров DeFi в качестве поставщиков ликвидности. Приложения DeFi разрешают получать доп доход, но их работа связана с рисками, о которых нужно держать в голове, до этого чем помещать свои криптоактивы в пул протокола.

Хоть какой протокол быть может взломан, подвержен ошибкам, уязвимостям и нерадивому поведению со стороны команды проекта. Изложенная выше информация животрепещуща по состоянию на середину мая 2021 года. Ситуация на рынке может стремительно изменяться и нужно без помощи других учить каждое приложение DeFi перед началом работы с ним.

Источник

Author: Zero