Peakview, американская LP, когда-то поддерживаемая исключительно китайской фирмой, также диверсифицирует свою базу инвесторов.

В связи с громким заявлением Sequoia Capital ранее на этой неделе о том, что ее филиалы в Китае и Индии превращаются в независимые организации, мы вчера обратились к человеку, который, по нашему мнению, может иметь мнение о развитии. Эрик Лассила — бывший венчурный капиталист, чей инвестиционный бизнес базируется в Силиконовой долине. Пиквью Капиталбыл — когда мы в последний раз разговаривали с ним в 2016 году — полностью поддерживался китайской инвестиционной компанией, которая хотела разместить часть своих денег у венчурных менеджеров в Соединенных Штатах.

Лассила отступил от анализа решения Sequoia, но сообщил нам, что в апреле восьмилетний Peakview закрыл свой четвертый фонд с обязательствами в размере 150 миллионов долларов в акционерном капитале — ни один из которых не связан с материковым Китаем, — хотя он настаивал на том, что отношения Вашингтона становятся все более напряженными. с китайским правительством не причина для этого.

Даже если нет полностью поверьте ему, нам было приятно познакомиться с Лассилой, чья фирма теперь управляет активами на 600 миллионов долларов и чьи последние ставки, согласно надежному источнику, включают доли в фондах, управляемых Andreessen Horowitz и Lightspeed Capital Partners. Лассила отказался раскрыть какую-либо информацию о своих портфельных менеджерах во время нашего разговора на этой неделе, но стоит отметить, что несколько лет назад он сказал нам, что Peakview также проверял Menlo Ventures, Institutional Venture Partners и Foundation Capital.

Подробнее об этом чате ниже:

ТК: В последний раз, когда мы говорили, вас полностью финансировала китайская компания, которая хотела, чтобы вы инвестировали в венчурные фонды США от ее имени.

ЭЛ: Наша инвестиционная стратегия не менялась с тех пор, как я основал компанию в 2015 году. В первую очередь мы представляем собой фонд фондов, который инвестирует в очень небольшое количество, по нашему мнению, наиболее эффективных венчурных капиталистов в стране. Мы также делаем некоторые прямые венчурные инвестиции в финтех и другие технологические компании на этапах серий B, C и D, хотя мы заключаем очень мало таких сделок.

Какие венчурные фирмы соответствуют вашим критериям? Есть ли ограничения по размеру фонда?

Мы инвестируем в более зрелых венчурных капиталистов, которые, как правило, имеют сильное присутствие на рынке, сильную опытную команду и, надеюсь, институциональные знания поколений. Мы пытаемся предоставить нашим инвесторам прибыль, подходящую для очень высокого риска, то есть с более низким риском и меньшей волатильностью, но с очень высокой производительностью, и мы делаем это, концентрируясь на очень небольшом количестве того, что мы считаем венчурным капиталом высшего уровня.

В том числе какие?

Некоторые из этих компаний более чувствительны, чем другие, к использованию своего имени и к тому, чтобы их имя отображалось, чтобы его не разглашали.

Сколько управляющих фондами в вашем портфеле?

Около 10 в нашем предыдущем фоне. Это также относится и к фонду, который мы только что закрыли. Наша стратегия достаточно сфокусирована.

Размер большинства наиболее «зрелых» фондов в отрасли за последние годы увеличился. Они также возвращались к своим ограниченным партнерам быстрее, чем когда-либо. Вы находитесь под давлением, чтобы продолжать совершенствоваться?

Мы очень отличаемся от других людей, которые занимаются тем же, что и мы, тем, что по сути мы венчурные капиталисты; мы знаем венчурных капиталистов как коллег и друзей, поэтому я думаю, что нам повезло, что у нас есть немного больше гибкости. Так что во времена бума, честно говоря, мы приложили сознательные усилия, чтобы инвестировать меньше в то время, потому что я видел этот фильм раньше – дважды. И когда фонды так быстро вкладывают столько капитала, с точки зрения финансового менеджера, это рецепт слабого года, поэтому проливаем свет на фонды эпохи 2020, 2021.

Значит, это был не случай «Выпиши чек, иначе ты вылетишь из клуба»?

Это почти своего рода танец, но обычно нет, мы не танцуем. Эти группы знают, что мы являемся давними сторонниками и без труда собираем капитал; на них было выброшено много денег. Так что мы смогли немного облегчить.

Вернемся к тому, кто вас финансирует. Мне сказали, что Shengjing Group больше не ваш единственный LP.

В начале у нас был один инвестор, поэтому наши первые средства были вложены именно с китайским капиталом. Начиная с 2018 года, с нашим третьим фондом, мы приложили сознательные усилия для диверсификации нашей базы LP. И отчасти это связано с тем, что вы не просто хотите полагаться на одного инвестора, но мы также хотим иметь более глобальную базу LP. Итак, если вы посмотрите на наш третий фонд и четвертый фонд, который мы только что привлекли, то увидите, что большая часть капитала поступает от американских инвесторов, немного от гонконгских инвесторов и немного от сторонников из Европы.

А как насчет Ближнего Востока? А Саудовская Аравия?

Нет, здесь мы не собираем средства.

Вы хотите диверсифицировать, но вас также должна беспокоить растущая геополитическая напряженность между Соединенными Штатами и Китаем.

В политике бывают приливы и отливы, поэтому мы приняли это решение не исходя из геополитической обстановки. Мы хотим диверсифицировать нашу клиентскую базу. Мы думаем, что в наши дни, имея самую большую экономику в мире, такую ​​как США, Китай и другие, сотрудничество и взаимодействие может и должно быть положительным моментом. Например, меня очень беспокоит нормативно-правовая база вокруг ИИ. Эта технология не должна попасть в руки злоумышленников. И я считаю, что это самое критическое время со времен, возможно, Второй мировой войны или холодной войны для технологических лидеров мира, чтобы сотрудничать в области нормативных решений и стандартов, что действительно потребует многосторонних усилий, включая диалог между Соединенными Штатами. Штаты и Китай. .

Вы помните, как так получилось, что когда-то его полностью поддерживала Shengjing Group?

Это один из крупнейших китайских фондов фондов, ориентированный только на венчурный капитал. Я должен был знать руководство; Мы знаем, что они пытались инвестировать в Соединенные Штаты, но не смогли инвестировать в то, что они называют «уровнем руководства» компаний. Между тем, я хотел, чтобы Peakview сразу же начал работу и имел источник капитала, и это было хорошее партнерство, и эти фонды работали очень хорошо.

Иногда вы делаете прямые инвестиции в компании. Есть ли у вас или вы все еще инвестируете в пакет венчурных пакетов акций на вторичном рынке, то есть от другого учреждения, которое ищет некоторую ликвидность?

Такие группы, как фонды, пожертвования и другие, редко продают свои позиции. Время от времени у вас есть группа, которая говорит: «Хорошо, мы хотим уменьшить наше влияние на компанию». Итак, что может случиться. Но в высококачественных фондах вы не увидите особой активности. Мы я Каждую неделю я получаю так много писем типа: «Эй, ты что-нибудь покупаешь? Продаешь что-нибудь? Там есть активный рынок, и скоро он будет еще более активным, потому что люди захотят ликвидности в своих частных активах.

Если в какой-то момент вы решите продать часть своего венчурного бизнеса, получите ли вы поддержку от всех управляющих вашими фондами?

Нет. У нас есть возможности, но это не то, чем мы занимаемся. Мы занимаемся этим видом бизнеса на долгосрочную перспективу, более того, если вы продаете долю LP, вам почти всегда приходится делать скидку на рыночную стоимость. Поэтому мы считаем, что наилучшие долгосрочные результаты достигаются при сохранении этих позиций.

Вы хотите, чтобы некоторые из венчурных капиталистов, которые привлекли свои самые большие средства, рассмотрели возможность предоставления вам некоторого капитала, поскольку рынок так резко изменился?

В тот тип бизнеса, в который мы инвестируем, люди очень осторожно подходят к новым инвестициям. И поэтому, безусловно, разворачиваются новые инвестиционные циклы. И соглашения с ограниченным партнерством для этих фондов всегда пишутся так, чтобы предоставить венчурным инвесторам некоторую гибкость для более медленного инвестирования, когда рыночные условия требуют более разумного подхода. Так что я думаю, что этим существующим фондам просто требуется намного больше времени для инвестирования, чем люди могли подозревать, когда они были созданы, и мы согласны с этим. Я не думаю, что в компаниях, в которые мы инвестируем, не будет большого давления, чтобы уменьшить размер фондов.

Не могли бы вы быть менее дипломатичными?

[Laughs.] Но это правда. Они просто инвестируют медленнее.