Осознание волатильности биткойна

Биткойн почти всеми преподносится как долгосрочное средство сбережения и будущее средство обмена, но, как мы знаем по историческим данным, ему характерна очень высочайшая волатильность. На этом нюансе основываются в собственной критике Биткойна такие люди, как Рэй Далио, утверждая, что Биткойн не может выступать в роли средства сохранения цены либо средства обмена из-за собственной волатильности. Исходя из этого они заключают, что Биткойн не способен делать функцию, для которой был разработан.

На 1-ый взор таковая критика кажется разумной. В текущее время Биткойн волатилен и не может подабающим образом выступать в качестве средства обмена — это станет может быть, когда он достигнет массового принятия, будет определена его настоящая стоимость, а волатильность снизится. Но, как я покажу позднее в данной для нас статье, короткосрочная волатильность совсем не мешает активу играться роль длительного средства сбережения.

Рэй Далио прав в собственной оценке относительно того, что Биткойн еще не является средством сохранения цены в классическом смысле, по сопоставлению с кое-чем вроде золота либо недвижимости. Биткойн — это формирующееся средство сохранения цены, он еще находится в процессе становления. Потому следует ждать, что эта фаза его эволюции будет сопровождаться активными спекуляциями и периодами резвого роста.

Директор по исследованиям в Fidelity Digital Assets Риа Бхутория отлично определила это в собственной статье, отметив, что «линия движения развития новейшего актива от осведомленности пренебрежимо малого круга лиц до принятия в качестве глобального средства сохранения цены чуть ли быть может линейной». Удивительно даже полагать, что то, что не было еще 10 годов назад, может стать размеренным глобальным активом в одночасье. Это длинный процесс, эволюция, если угодно.

На картинке выше показан эволюционный путь, который Биткойну еще предстоит пройти, чтоб достигнуть статуса «глобальных средств». Я считаю, что равномерно мы подходим все поближе к состоянию «надежного средства сбережения», но еще не достигнули данной для нас точки. Я уверен, что Биткойн — это новенькая форма средств, наилучшая из всех, какими население земли когда-либо располагало. История понимает много примеров, когда новейшие формы средств, будучи предоставленными вольному рынку, обычно эволюционировали схожим же образом. Начинали они со статуса объекта коллекционирования благодаря скудному предложению. Если общество продолжает ценить этот дефицитный продукт, то он оказывается способен сохранять ценность со временем. Если и лишь если этот дефицитный продукт продолжает цениться обществом и при всем этом владеет чертами средств, он может начать делать функцию средства обмена и расчетной единицы.

Ближний знакомый нам аналог Биткойна — это золото, которое прошло по тому же пути тыщи годов назад, чтоб стать наилучшими средствами в истории населения земли. Золоту на то, чтоб эволюционировать до функции средств, потребовались тыщи лет. Биткойн проходит те же фазы за десятилетия. Разъясняться такое убыстрение может сетевыми эффектами Биткойна, глобальным обменом познаниями и, по моему убеждению, его волатильностью. Волатильность не один раз помогала Биткойну оказываться в центре внимания всего мира, что, так либо по другому, содействует распространению познания о нем и росту числа соображающих его людей. Волатильность присуща Биткойну на исходных шагах и не без оснований. Разобравшись в технических основах Биткойна, вы увидите, что волатильность — это по сути функция системы. Функция, которая сглаживает стимулы всех сторон для убыстрения принятия актива и обеспечивает его эволюцию в качестве валютного средства.

Предпосылки волатильности

Копнув поглубже и осознав предпосылки появления волатильности, вы увидите, что по сути это изюминка протокола, которая помогает ему получить общее распространение и ускоряет процесс его эволюции до статуса валютных средств. Через заложенные в нем вначале шоки предложения протокол был сконфигурирован таковым образом, чтоб стимулировать периоды значимого роста цены на ранешних стадиях становления сети. Причина этого становится ясна при осознании технических качеств Биткойна вместе с некими базисными принципами спроса и предложения.

Биткойн имеет фиксированный график и общий размер эмиссии. Это означает, что в денек может выпускаться лишь определенное количество монет, а общее их количество ограничено 21 миллионом биткойнов. Любые четыре года количество добываемых в денек биткойнов сокращается в два раза. Это событие именуют халвингом (калька с англ. halving, что дословно значит «уполовинивание», прим. переводчика). Визуализация эффекта халвингов представлена на графике ниже (вообщем, он несколько устарел, так как в мае 2020 года мы прошли уже 3-й халвинг).

Халвинги Биткойна

В 1-ые пару лет существования в день выпускалось около 7200 биткойнов (50 BTC/блок с интервалом в 10 минут). Опосля первого халвинга, произошедшего в 2012 году, в день выпускалось около 3600 биткойнов (25 BTC/блок с интервалом в 10 минут). Опосля халвинга 2016 года — 1800 монет в день, и сейчас, опосля халвинга 2020 года, любой денек добывается лишь 900 биткойнов. Таковым образом, по состоянию на май 2020 года было добыто около 18,5 млн из 21 миллиона биткойнов. Оставшиеся 2,5 миллиона биткойнов будут добыты к 2140 году.

Основное, что я желаю, чтоб вы из этого вынесли, — это то, что новое предложение Биткойна сокращается в два раза любые четыре года, при всем этом общий размер эмиссии Биткойна ограничен 21 миллионом монет. Тут-то и вступают в игру базисные экономические принципы. Если есть некоторый продукт с устойчивым или возрастающим спросом, то при сокращении притока его предложения рынок отыщет новейшую сбалансированную стоимость для него на наиболее высочайшем уровне. Биткойн имеет несколько больше аспектов, чем учитывает этот базисный принцип, так как он имеет тенденцию отыскивать не попросту наиболее высшую, но намного наиболее высшую стоимость, вослед за чем следует томная корректировка.

Почему эти ценовые колебания так размашисты? Что ж, во всей истории населения земли у нас никогда не было чего-то с вправду конечным и строго определенным предложением. Если спрос на биткойны остается размеренным, то опосля халвинга, когда прирост его предложения сокращается в два раза, мы гарантированно получаем рост его цены.

Когда стоимость вырастает, больше и больше людей начинают желать его приобрести, поэтому что лицезреют его потенциал для получения прибыли, НО нет никаких методов прирастить предложение, чтоб сбалансировать этот спрос. Наложите резко возрастающий спрос на сокращающееся предложение, и вы получите параболические движения цены. Сейчас добавьте к этому осознание того, что Биткойн — это рынок с объемом всего 350 млрд баксов, и вы просто поймете, почему происходящие ценовые колебания носят так экстремальный нрав.

Как я уже упоминал, периоды роста обычно сопровождаются периодами глубочайшей корректировки. Это происходит поэтому, что почти все люди, покупающие биткойн в период активного роста, приобретают его не поэтому, что считают его наилучшей формой средств, и не собираются хранить в нем свое состояние в длительной перспективе. Они приобретают биткойны из спекулятивного энтузиазма, чтоб стремительно «разбогатеть». По мере того как стоимость продолжает расти, в это втягивается больше людей, и в конце концов мы достигаем точки истощения стороны покупки. Тогда начинается большая акция распродажи, и стоимость биткойна падает назад до относительно справедливых значений, беря во внимание уровень настоящего принятия Биткойна (другими словами людей и/либо организаций, убежденных в длительном успехе актива).

Почему волатильность полезна для Биткойна на ранешних шагах

Биткойн работает таковым образом, что сглаживает стимулы принятия со стимулами всех вовлеченных сторон. Что я имею в виду? Как мы уже гласили выше, исторически волатильность, вызываемая происходящими раз в четыре года шоками предложения, становилась предпосылкой для экстремального роста цены. Этот рост в свою очередь завлекает в Биткойн больше людей — как темная дыра, открывающаяся и закрывающаяся по расписанию раз в четыре года.

Почти все из числа тех, кто был втянут на этот рынок в фазе активного роста, на следующем падении продают свои монеты и впредь отторгают этот актив как спекулятивный пузырь. Но часть новичков потом становится убежденными биткойнерами и ходлерами, уверенными в длительном успехе актива. Их приводит на этот рынок алчность, но потом они начинают задаваться таковыми вопросцами, как «что такое средства» либо «какова природа бакса США», либо «что такое криптовалюты», либо «как правительство может печатать средства из ничего», либо «что такое денежно-кредитная и фискальная политика» и т. д. и т. п. — чтоб равномерно начать осознавать, что в реальности собой представляет Биткойн. Те, кто ныряет в эту кроличью нору, обычно выходят уже с другого ее конца с одним выводом: Биткойн — это наилучшие средства, и они готовы задерживать свои монеты по мере того, как актив продолжает эволюционировать до функции глобального средства обмена.

Тут мне нравится ассоциировать описываемое с своим опытом. Я вызнал о Биткойне во время бычьего ралли 2017 года и мне не было дела до того, что же все-таки это такое. Я даже помню, как давал информацию собственному другу по комнате: «Это так тупо! Для чего мне совершенно необходимо что-то не считая баксов?» Я не веровал в будущее Биткойна, но задумывался, что могу успеть стремительно на нем заработать (Боже, как я ошибался!). Вложив в биткойн средства и через это ощутив личную заинтригованность — даже опосля обвала, — я ощутил себя обязанным больше выяснить о Биткойне и пустился по несчастной кроличьей норе, изучая такие вещи, как монетарная политика, экономика, история средств, теория игр, сетевые эффекты и т. д.

В конечном счете эти изыскания привели меня к глубочайшей убежденности в Биткойне и в том, что он может означать для общества. Лишь за крайние пару лет я лицезрел, как та же история происходила со почти всеми моими друзьями и родными. Основная моя идея тут состоит в том, что эти резкие колебания стимулируют спрос на актив, что ускоряет процессы получения познаний о Биткойне, и это потом тоже приводит к повышению спроса. Такое принятие Биткойна можно охарактеризовать как здоровое, поэтому что эти участники начинают употреблять актив в качестве длительного средства сбережения и, в сути, стают в этом пионерами, содействующими наступлению соответственной фазы развития Биткойна.

Кривая принятия технологий

Повышение спроса не только лишь завлекает больше людей, да и содействует росту инфраструктуры вокруг Биткойна, таковой как его майнинг (что делает сеть наиболее децентрализованной и неопасной), денежные продукты и услуги (содействуют понижению волатильности) и целый ряд остальных инфраструктурных потребностей (ввод и вывод фиатных средств, наиболее неопасное хранение, доп расчетные уровни для обработки платежей и т. д.).

Броский пример такового конфигурации можно узреть, если сопоставить инфраструктуру вокруг Биткойна до и опосля халвинга 2016 года. Хешрейт сети раз за разом устанавливает новейшие максимумы опосля халвингов, что значит, что майнеров становится больше, а сеть становится все наиболее децентрализованной и неопасной. Есть большие денежные организации, предоставляющие доступ к инвестициям в биткойн, такие как Fidelity, CME с ее рынком фьючерсов, PayPal и т. д. Есть даже компании, которые приобретают биткойны в качестве собственного запасного актива, таковым образом тоже поддерживая развитие системы.

Все эти примеры (а всего их еще больше) стали вероятны благодаря ценовой волатильности. Да, я имею в виду волатильность по большей части в направлении роста, но направьте внимание: эти компании не торопятся уходить с крипторынка и при падениях. Они наращивают свои познания о Биткойне и находят в нем нечто такое, во что они желают продолжать инвестировать свои время и капитал, что потом приводит к повышению спроса и увеличению надежности системы. Так работает превосходный цикл стимулов, который воплощает внутри себя Биткойн.

Тезис о полезности волатильности для Биткойна можно проверить и оценить количественно при помощи нескольких метрик. Это недозволено отнести к четкому научному познанию, но есть некие тенденции, которые молвят нам о значимом росте здорового принятия Биткойна в периоды высочайшей волатильности. На диаграмме ниже вы сможете созидать, что годичные минимумы цены биткойна с каждым годом, кроме 2015, устанавливались на наиболее высочайшем уровне.

Годичные минимумы биткойна

Мы также лицезреем, что годичный минимум через два года опосля всякого из недавнешних халвингов (2012, 2016) устанавливался на существенно наиболее высочайшем уровне. Это практически значит, что больше и больше купивших биткойн людей продолжали его задерживать во время мощных ценовых падений. Это показывает на то, что рынок сформировывает дно, и остающиеся на этом ценовом уровне держатели биткойнов владеют большенный уверенностью в дальнейшем актива и в том, что он продолжит эволюционировать до функции валютных средств.

Мы можем представить, что все эти люди являются длительными и убежденными сторонниками Биткойна, но это дает нам также ориентировочное представление о том, сколько людей употребляют биткойн с целью сбережения в нем собственных средств. Снова же, это здоровое принятие, так как идет речь о людях, использующих биткойн по его текущему прямому предназначению — как долгосрочное средство сбережения.

Еще одна метрика, которую можно употреблять как показатель уровня принятия, — это количество биткойн-адресов, содержащих не наименее 0,1 BTC, либо 10% биткойна (на момент подготовки статьи это эквивалентно 3500 $). Как вы сможете созидать, этот показатель существенно вырос опосля первого халвинга в 2012 году, а потом еще более — опосля халвинга 2016 года.

Биткойн-адреса с балансом не наименее 0,1 BTC

Эти данные демонстрируют, что ассоциируемая с халвингами восходящая волатильность завлекает больше людей, а при нисходящей волатильности не они все вымываются с рынка. Необходимо отметить, что по состоянию на начало 2020 года около 60% выпущенных в воззвание биткойнов не передвигались наиболее года. Вкупе эти метрики демонстрируют, что люди, которые остаются в Биткойне опосля халвинга, употребляют его в качестве длительного средства сбережения и обеспечивают базу спроса на актив.

Беря во внимание, что эта тенденция длится и в текущем халвинг-периоде, мы можем быть полностью убеждены в том, что Биткойн достигнет уровня массового принятия кое-где в наиблежайшие 10 лет (при этом на мой взор, это ограниченный прогноз). Гарантирует ли что-то из этого будущий фуррор Биткойна в качестве глобально применяемых валютных средств? Естественно, нет. Лишь время покажет, сумеет ли Биткойн достигнуть этого статуса, и чтоб это вышло, текущая его волатильность обязана будет существенно снизиться. Но пока что можно с уверенностью заключить, что волатильность вправду помогает провоцировать принятие Биткойна на текущих шагах его развития.

Понижение волатильности

Как я уже подчеркивал в данной для нас статье, волатильность — это принципиальная изюминка Биткойна, следствие его графика эмиссии, и она призвана содействовать принятию Биткойна на исходных стадиях развития его протокола. Эта волатильность полезна в короткосрочной перспективе, так как она завлекает новейших юзеров, инфраструктуру и капитал, но с течением времени стоимость биткойна обязана будет стабилизироваться. В особенности если Биткойн будет употребляться в качестве средства обмена (я думаю, что от данной для нас действительности нас отделяет не наименее 10 лет).

Поймите верно: я не отрицаю тот факт, что, если текущая волатильность сохранится навечно, то Биткойн чуть ли сумеет удачно претендовать на роль средств. Я не могу с уверенностью сказать, что волатильность когда-нибудь пропадет, но, как и в протяжении всей данной для нас статьи, я могу опираться на имеющиеся тенденции и данные и на базе их созодать выводы о будущем. На графике ниже показана стоимость биткойна и его историческая волатильность (голубая линия).

Историческая волатильность биткойна

Как вы сможете созидать, волатильность биткойна в крайнее десятилетие повсевременно понижалась, в то время как его стоимость росла. Можно рассчитывать на то, что по мере созревания актива как средства сохранения цены и по мере происходящего в масштабах мира определения цены его волатильность продолжит понижаться.

Есть огромное количество обстоятельств, по которым это может происходить. Во-1-х, это размер общей рыночной капитализации. В текущее время капитализация Биткойна составляет наиболее 667 млрд баксов (35,9 тыс. $/BTC * 18,6 миллиона биткойнов). Это весьма не достаточно для актива, который торгуется и употребляется во всем мире, что делает его стоимость наиболее восприимчивой к волатильности. Когда и если рыночная капитализация Биткойна достигнет уровней золота ($10 трлн.), можно представить, что его волатильность будет еще наименьшей. Если актив добивается таковой капитализации, то с большенный вероятностью его рынок можно охарактеризовать как зрелый, а это означает, что большие организации и денежные продукты уже встраивались в его систему, что тоже содействовало понижению волатильности (мы уже начинаем следить это в Биткойне).

2-ая причина, по которой я считаю, что волатильность будет понижаться с течением времени, состоит в том, что тяжесть шоков предложения тоже будет равномерно понижаться. На данный момент кризисы предложения громадны и они поражают рынок как товарный поезд. Переход от добычи 3600 биткойнов в день к всего 1800 — это достаточно радикальное изменение для актива с неэластичным и предложением и возрастающим спросом. Даже сокращение добычи с 1800 до 900 биткойнов в день — это мощный шок для системы. Но к 2028 году из 21 млн биткойнов будет добыто уже 20,2 миллиона. Таковым образом, к этому моменту в воззвание будет выпущено уже около 96% от общего размера эмиссии. Приведенная ниже диаграмма отлично это иллюстрирует. Голубой линией обозначена база предложения биткойнов, а красноватой — темп инфляции предложения (график эмиссии).

База предложения (голубий) и темп инфляции предложения (оранжевый график) Биткойна

Практически это значит, что халвинги уже не будут приводить к так существенному сокращению предложения, так как большая часть монет уже будет выпущена в воззвание. К этому времени мировой рынок уже усвоит и сумеет отлично отразить в стоимости конечность предложения и недостаток Биткойна. Это дозволит рынку действовать наиболее правильно, чем сейчас, когда халвинги почти всеми понимаются некорректно и наиболее активно влияют на рынок. Резюмируя, можно с большенный степенью убежденности представить, что по мере того, как шоки предложения стают наименее существенными и по мере заслуги Биткойном рыночной капитализации, сопоставимой с золотом, так высочайшая волатильность актива остается в прошедшем.

Биткойн как средство сбережения

Я тут не желаю давать никаких вкладывательных советов. Я написал эту статью лишь для того, чтоб раскрыть предпосылки высочайшей волатильности Биткойна и разъяснить, почему считаю такую волатильность полезной для его развития. Но я бы желал также обратиться к имеющимся историческим данным, чтоб показать, что биткойн вправду отлично сохраняет ценность в течение долгих периодов времени.

Снова же, я думаю, что Биткойну еще предстоит пройти большенный путь, до этого чем его можно будет систематизировать как «надежное средство сбережения», схожее тому, как сейчас воспринимается золото либо недвижимость, но это не означает, что он не делает эту функцию в некий степени и на данный момент. Отступив на шаг вспять и взглянув на биткойн в наиболее долговременной перспективе, вы увидите, что он вправду уже сейчас делает функцию средства сохранения цены.

График цены биткойна: кривые логарифмического роста

На этом графике показана стоимость биткойна (голубая линия в центре) с момента его сотворения. Как вы сможете созидать сами, стоимость поочередно движется ввысь и на право. Таковым образом, если человек покупает биткойн и держит его в течение долгого времени, то волатильность актива отступает на 2-ой план. Это формирующееся средство сбережения, а не то, что следует временами брать и продавать. Это сбер инструмент, созданный для долгого сохранения средств.

Чтоб еще более усилить аргумент, давайте поглядим, какой итог могла бы принести обычная стратегия усреднения по баксовой цены для обыденного человека за крайние три года. В приведенном ниже примере мы покупаем биткойны на 100 баксов любые две недельки, растрачивая на это 200 баксов за месяц. Датой начала я избрал верхушку бычьего рынка 2017 года, около $20 тыс. Окончание периода — декабрь 2020 года. Как вы сможете созидать, за этот период стоимость инвестированных средств выросла на 50%. А если б вы начали использовать эту же стратегию за год до пика 2017 года, то стоимость вашего ранца возросла бы практически на 120%.

Сценарий усреднения по баксовой цены

С иной стороны, если б вы, следуя той же стратегии, брали биткойны на $100 с каждой заработной платы в период с пика декабря 2017 и по декабрь 2018 года, то утратили бы 50% цены ранца. Все это указывает, что биткойн сохраняет стоимость вложенных средств в течение конкретно долгих периодов времени, если вы используете актив как средство сбережения либо, проще говоря, как еще доп сбер счет.

И под доп сбер счетом я имею в виду таковой счет, на который вы помещаете лишь те средства, которые сможете дозволить для себя утратить. Инвестиции в этот актив все еще соединены со обилием рисков и нет гарантии, что его стоимость будет только расти. Инвесторы в Биткойн готовы нести эти опасности, чтоб получить доступ к находящейся в процессе становления форме валютных средств, которая еще даже не начала толком выходить на большой мотивированной рынок.

По мере того как Биткойн продолжит расти и равномерно занимать свое пространство на этом рынке, мы должны узреть, как актив созревает и вкупе с тем понижается его волатильность.

 

Статья не содержит вкладывательных советов, все высказанные суждения выражают только личные представления создателя и респондентов. Любые деяния, связанные с инвестициями и торговлей на рынках, связаны с риском. Подходите к принятию собственных решений трепетно и без помощи других.

Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим воззрением о данной для нас статье в комментах ниже.

Author: Anonim