Сопоставление децентрализованных опционных платформ

Прошедшим в летнюю пору в криптомире много шума наделала теория майнинга ликвидности, реализованная в токене управления одной главный DeFi-платформы. Речь о токене COMP и протоколе для децентрализованного кредитования Compound, который наименее чем за недельку опосля пуска поднялся на верхушку DeFi-рейтингов. Сама по для себя теория майнинга ликвидности не нова, но ажиотаж вокруг COMP преобразовал её в сенсационное «доходное фермерство».

Compound – это обычной протокол для валютного рынка. Определённо, он будет играться важную роль в децентрализованных денег (DeFi) грядущего, но это только один из огромного количества DeFi-протоколов, которые, на наш взор, станут эффективной подменой тем денежным сервисам, которые на данный момент доступны лишь в виде централизованных решений.

Один таковой тип DeFi-платформ, имеющий шансы стать последующей волной, которая привлечёт огромные суммы капитала, – это децентрализованные опционные протоколы. В истинной статье будет рассмотрено восемь децентрализованных опционных платформ, которые или не так давно запущены, или пока находятся на стадии испытательной сети.

Увлекательное по теме: DeFi-проект Compounder Finance похитил средства клиентов на $10,8 млн

Обзор

На главной страничке Defiprime говорится:

«Децентрализованные деньги (DeFi) – это движение, которое употребляет децентрализованные сети, чтоб преобразить старенькые денежные продукты в не требующие доверия, прозрачные и работающие без посредников протоколы».

Опосля обвала в «чёрный четверг» в марте 2020 г. общая запасная стоимость (Total Value Locked, TVL) децентрализованных денег, отслеживаемая веб-сайтом DeFiPulse, вновь поднялась и преодолела казавшийся когда-то мистическим порог $1 миллиардов, а потом разогналась выше $10 миллиардов, почти во всем благодаря росту Compound и WBTC. Не считая того, чуток ли не любой денек какой-либо новейший проект заявляет о своём присоединении к DeFi-вселенной.

Большая часть ранешних удачных проектов в DeFi-пространстве, таковых как Maker, Compound, и Aave, – всё это протоколы для валютных рынков, чья совокупная TVL на данный момент уже больше $5 миллиардов, – фокусировались на предоставлении не требующего доверия метода кредитования под залог криптоактивов. На эти три платформы приходится большая часть нынешних DeFi-активов. Но, на наш взор, они представляют собой только самый базисный уровень стека DeFi-протоколов. Мы считаем, что грядёт кембрийский взрыв новейшего DeFi-функционала, с помощью которого остальные блокчейны получат способности Эфириума и напротив и покажутся непредсказуемые методы взаимодействия всех этих разрозненных составляющих новейшей валютной вселенной.

Деривативы

Деривативы – святой Грааль обычных денежных рынков. Одни считают, что они дают шанс маленьким инвесторам, остальные – что они расстраивают денежные рынки и вызывают рецессии. По оценкам, номинальная стоимость обычных деривативных рынков превосходит $1 квадрлн. Исторически этот большой рынок играл неподменную роль в росте глобальных денежных рынков, значительно обогащая денежные инструменты и используемые к ним торговые стратегии. Таковым образом, деривативные рынки представляют собой петлю оборотной связи, придающую денежным рынкам глубину и укрепляющую стоимость их базисных активов. С неминуемым проникновением на эти рынки DeFi-движения способности для протоколов в данной нише громадны.

Деривативы нередко обрисовывают как инструменты, чья стоимость зависит либо происходит от базисного актива либо группы активов. Фьючерсы, форварды, опционы и свопы – это обычные деривативы на обычных денежных рынках.

На крипторынках уже наблюдается значимый объём в торговле централизованными деривативными продуктами. Binance, BitMEX, Huobi, OKex и остальные централизованные биржи имеют розничные фьючерсные платформы, но опционы пока не дают. Опционные продукты доступны розничным инвесторам через Deribit, FTX и LedgerX. Для институтов, желающих сделать ставку на биткойн, достаточная ликвидность имеется на Чикагской товарной бирже (CME).

CryptoCompare докладывает, что в 2020 г. объёмы деривативов достигнули новейшего исторического максимума, причём приметно возросла торговая активность, сплетенная с криптовалютными опционами.

История торгов деривативами (каждомесячный размер). : CryptoCompare

Последующим шагом в развитии DeFi будет создание децентрализованных протоколов с аналогичным функционалом, как у этих централизованных рыночных гигантов. Если DeFi-движение в целом можно сопоставить с ребёнком, то децентрализованные деривативы – это новорождённый, который стремительно растёт. В прошедшем году мы следили рост Dydx и Synthetix. В этом году запущено несколько перспективных DeFi-проектов, таковых как Futureswap – децентрализованная версия вышеупомянутых фьючерсных платформ – и UMA – новаторский проект, обещающий «доказуемо добросовестный оракульный механизм для сотворения ваших собственных денежных товаров».

Опционы постоянно были одними из самых фаворитных деривативов. Если на упомянутых выше централизованных опционных платформах уже интенсивно идут торги, то децентрализованные опционные платформы – это пока новость. Это подходящее дополнение к DeFi-вселенной, так как с ростом TVL в последующие месяцы и годы её участникам пригодится удачный децентрализованный механизм, который посодействовал бы им управлять своими рисками.

Ниже мы разглядим опционные платформы, доступные на данный момент на рынке.

Резюме децентрализованных опционных платформ:

Платформа Южноамериканские либо европейские опционы Валютные либо физические расчёты Токенизировано с правом передачи Ликвидность: стакан заявок либо пул Протокол стандартизированный либо кастомизируемый Залоговые/маржинальные требования Тип залога Opyn Южноамериканские Физические, валютные в V2 Да Пул Uniswap Стандартизированный 100%, наименьшая маржа в V2 ETH + USDC Hegic Южноамериканские Валютные Нет Пул Hegic Кастомизируемый 100% ETH + DAI ACO Южноамериканские Физические и валютные Да Стакан заявок Стандартизированный 100% ETH + USDC Primitive Южноамериканские Физические Да Пул Primitive Стандартизированный 100% ETH + DAI Opium Европейские Валютные Да Стакан заявок Стандартизированный Фиксировано ETH + DAI + ERC-20 Pods Южноамериканские Физические Да Пул Uniswap Стандартизированный 100% ETH + DAI + aUSDC Synthetix Непонятно Валютные Да Долговой пул Synthetix Кастомизируемый 100% SNX FinNexus Европейские Валютные Да Стакан заявок и пул позднее Стандартизированный и кастомизируемый позднее Динамическая маржа, меньше 100% FNX + WAN + BTC + ERC-20 позднее Opyn

Opyn – это опционная платформа, построенная на базе Convexity – всепригодного опционного протокола на блокчейне Эфириума, позволяющего юзерам создавать опционы при помощи опционных токенов, либо о-токенов (oToken). Opyn.co дает обычной в использовании интерфейс для покупки и реализации пут- и колл-опционов на ETH.

Opyn возникла на рынке сервисов маржинальной торговли в 2019 г., но в феврале 2020 г. перевоплотился в платформу для защиты и страховки. Юзеры могут приобрести защиту собственных депозитов на Compound.finance от технических и денежных рисков. В марте Opyn также запустила варианты защиты для держателей ETH. Эти изначальные о-токены представляли собой пут-опционы на ETH, для которых ликвидность предоставлялась через Uniswap. Как следует, эти продукты можно разглядывать как страховку для юзеров DeFi. Другими словами Opyn – это больше, чем очередной протокол для спекуляции.

В нижеприведённой таблице вы сможете созидать четыре пут-опциона и один колл-опцион по ETH, которые были доступны на OPYN 15 июня 2020 г.

: Medium

О-токены поддерживаются протоколом Convexity через смарт-контракты. В любом смарт-контракте для о-токенов должны быть указаны 8 характеристик: 1) дата экспирации; 2) базисный актив; 3) стоимость выполнения; 4) актив выполнения; 5) колл либо оков; 6) тип залога; 7) маржинальные требования к залогу; и, в конце концов, 8) опцион южноамериканский либо европейский. Opyn сейчас единственная платформа, где можно указать эти характеристики и сделать спец о-токены, что дозволяет сосредоточить ликвидность только на нескольких рынках. Торговцы опционов резервируют залог на предусмотренный в смарт-контракте срок и выпускают о-токены. Любой о-токен защищает одну единицу базисного актива. Потом эти о-токены продают на Uniswap, чтоб заработать премию.

Как зарабатываются дивиденды за предоставление страхования на Opyn. : Medium

Согласно Dune Analytics, опционные продукты Opyn стремительно набирают обороты.

График Dune Analytics, на котором можно следить роста популярности опционных товаров на Opyn

Общая запасная стоимость (TVL), отслеживаемая DeFiPulse, также пребывает в восходящем тренде.

Количество заблокированных средств (USD) в Opyn. : Defi Pulse

В 1-ые месяцы опосля пуска Opyn в главный сети были доступны только пут-опционы на ETH. Но 12 июня на платформе возник 1-ый колл-опцион, что может содействовать предстоящему росту TVL.

Ах так Соучредитель Opyn отметила 1-ый выпуск колл-опционов на Opyn:

Calls now live 🙂 https://t.co/Z8ZdsmelLM

— Aparna Krishnan is Hiring for Opyn 👩‍🚀 (@aparnalocked) June 12, 2020

Сейчас юзеры должны обеспечивать опционные пут-токены залогом в USDC в размере 100% цены выполнения смарт-контракта в ETH. Торговцы опционных колл-токенов должны резервировать ETH, зная, что если стоимость превзойдет стоимость выполнения, то они получат назад USDC заместо ETH.

Разным опционам, с разной композицией перечисленных выше 8 характеристик, соответствуют различные о-токены, и они контролируются отдельными смарт-контрактами. К примеру, чтоб выпустить опционные пут-токены на ETH с ценой выполнения 200 USDC, юзер должен перевести в хранилище 200 USDC и инициировать процесс выпуска о-токенов. Крайние представляют собой токены эталона ERC-20 и являются взаимозаменяемыми, что значит, что ни держатели опционов, ни их эмитенты не сталкиваются с контрагентскими рисками. Но о-токены не взаимозаменяемы с о-токенами с иной датой экспирации, ценой выполнения и т. д., что создаёт препятствия для ликвидности.

Модель Opyn различается от опционных моделей, которые можно повстречать в обычных денег, где маржа резервируется на торговом счету. Явное преимущество того, что о-токены на сто процентов обеспечены по стоимости выполнения, в том, что в хранилище никогда не будет недостающего резерва. Торговцы/эмитенты опционов избегают варианта ликвидации вроде того, что не так давно случилось с хранилищами MakerDAO в «чёрный четверг». Даже когда стоимость базисного криптоактива изменяется не в пользу торговца опциона, ликвидация невозможна, поэтому что залог уже хранится в смарт-контракте, сделанном для данного опциона.

Вроде бы то ни было, основная площадка для торговли о-токенами – Uniswap. В пуле ликвидности Uniswap применяется традиционная модель XYK, и поставщики ликвидности несут временные утраты, если стоимость базисного актива отклоняется от цены залога, когда они добавляют в пул и те и остальные токены. Как следует, поставщики ликвидности больше всего выигрывают, когда стоимость обоих активов остаётся постоянной.

Вышеперечисленные потенциальные трудности негативно сказываются на ликвидности о-токенов из-за фактически исключительной зависимости от Uniswap. Эмитенты о-токенов, в сути, обязаны продавать, чтоб получить премию, заместо того чтоб предоставлять длительную ликвидность, поэтому что стоимость всех отдельных опционов с течением времени безизбежно падает со скоростью, известной как тета, что также именуют временной эрозией опционов. С приближением даты экспирации скорость эрозии растёт. Как следует, поставщики ликвидности с большенный вероятностью понесут временные утраты, предоставляя ликвидность отдельным о-токенам. При текущей структуре платформы, похоже, ликвидность в главном предоставляет фактически Opyn, так как в пользовательском интерфейсе на данный момент нет способности добавить свои о-токены в соответственный пул ликвидности Uniswap. Естественно, можно вести взаимодействие с договором OptionsExchange конкретно через Etherscan, но эту задачку лучше бросить опытным блокчейн-инженерам.

Данная черта грозит росту всей системы, поэтому что если пул ликвидности недостаточно глубочайший, о-токенам будет трудно обращаться. Opyn быть может обязана без помощи других поддерживать ликвидность и всасывать временные утраты в обмен на повышение TVL протокола.

Хотя опционы появляются из договора меж 2-мя сторонами, их финансовая привлекательность зависит от высочайшей ликвидности на вторичном рынке. На наш взор, команда Opyn как раз этого и пробует достигнуть при помощи собственной модели: раскрутить опционную торговлю и рынок ценообразования на базе ценовой кривой ETH, до этого чем потенциально перейти на остальные высоколиквидные токены ERC-20.

Опционы Opyn сейчас южноамериканского типа, что значит, что юзеры могут по собственному усмотрению пользоваться правами на базисный актив до даты экспирации. Но протокол Convexity дозволяет выпускать опционы как южноамериканского, так и евро типа. Не считая того, при выполнении опциона смарт-контракт Opyn просит настоящей поставки базисных активов, что именуется физическими расчётами. К примеру, при выполнении опционного пут-токена эмитент опциона может дать собственный залог в USDC и получить взамен ETH покупателя по стоимости выполнения, обозначенной в смарт-контракте о-токена. Ввиду полного обеспечения о-токенов, физическая поставка также обещана в момент расчёта.

И ещё несколько моментов, чтоб подытожить анализ Opyn. Разумеется, что это стремительно совершенствующаяся платформа, добившаяся огромного исходного фуррора, привлекая в протокол всё огромные номинальные суммы капитала. На GitHub Opynfinance имеется чёткая документация. Мы даже увидели, что не так давно был добавлен «маржинальный протокол Opyn V2», что свидетельствует о том, что команда заинтересована в улучшении собственной платформы.

Тем не наименее, потому что обычно клиент опциона желает застраховаться либо спекулировать на движении цены базисного актива, обычно деноминированной в баксах, он должен быть безразличным к тому, поставит ли контрагент на сто процентов базисный актив при выполнении договора. Потому, пожалуй, заместо физических расчётов адекватными и наименее капиталоёмкими могли быть валютные расчёты, покрывающие потенциальную прибыль держателей. Может быть, обеспечение на 100% для полной физической поставки даже не непременно, что определённо сделает процесс сотворения опционов наиболее действенным и гибким.

Hegic

Как и Opyn, Hegic – это ончейн-протокол для торговли опционами на Эфириуме, но модель фундаментально различается. Пул ликвидности играет главную роль в разработке опционов и распределении премий на Hegic, что значит, что контрагентом для покупателей опционов выступает всё хранилище смарт-контрактов.

Hegic имеет колл- и пут-опционы южноамериканского типа на эфир (ETH). Как следует, на данный момент имеется два пула: пул DAI, применяемого как залог для тех, кто хочет выпустить либо приобрести пут-опционы, и пул ETH, применяемого как залог для тех, кто хочет выпустить либо приобрести колл-опционы. Те, кто предоставляет ликвидность какому-либо из этих пулов, делят меж собой прибыль с премий по личным опционам, сделанным покупателями опционов на базе активов пула. Эти поставщики ликвидности также делят убытки, если эмитенты выгодных опционов отзовут собственный залог из пула.

В отличие от Opyn, поставщики ликвидности в модели Hegic сами не выпускают опционные токены. Они поставщики ликвидности для опционов, но не их эмитенты. Как следует, они не могут надзирать определенные опционы, за которые платят премию покупатели (которые в этом случае определяют условия опционов). Любой выпущенный опцион уникален и: 1) основан на стоимости ETH на момент выпуска; и 2) основан на установленном эмитентом сроке, имеющем 5 вариантов: 1, 7, 14, 21 либо 28 дней.

Предоставляя в пул активы (ETH либо DAI), подобно Aave либо Compound, поставщики ликвидности Hegic получают токены writeETH либо writeDAI, которые выпускаются автоматом и предоставляют долевое роль в пуле. Премии и убытки распределяются меж всеми поставщиками ликвидности. Когда эмитенты хотят получить назад свои ETH либо DAI, они просто вызывают функцию Withdraw в смарт-контракте, которая спаливает их токены writeETH либо writeDAI и возвращает из пула их долю ETH либо DAI на текущий момент.

Интерфейс DeFi-платформы Hegix

Таковой механизм запасного пула гарантирует, что опционные позиции постоянно на сто процентов обеспечены. Для пут-опционов на ETH сумма DAI, эквивалентная стоимости выполнения договора, резервируется на период времени, оплаченный держателем. Для колл-опционов на ETH аналогично резервируется эквивалентная сумма ETH. Пулы ликвидности Hegic – единственный контрагент покупателей опционов во всех транзакциях.

Поставщики ликвидности не имеют прямого контроля над эмиссией отдельных опционных договоров. Они только пассивно копят премии либо убытки с различных опционов, выпущенных для их пула в различное время. Таковой способ наиболее эффективен исходя из убеждений газа, чем модель Opyn, где газ должен употребляться на любом из 3 либо 4 шагов любой раз, когда поставщик ликвидности захотит выпустить опцион и получить премию, что может случаться даже каждую недельку. В модели Hegic поставщики ликвидности не должны сами выпускать опционы, потому комиссия в газе платится, лишь когда они вводят активы в пул и выводят их.

Преимущество модели Hegic в том, что покупатели могут сами избрать условия опциона. Они могут сделать свой опцион, выбрав его тип, стоимость выполнения либо дату экспирации. Если пул ликвидности Hegic довольно глубочайший, эта модель кажется наиболее гибкой, чем у Opyn. Покупатели могут приобрести выгодные (ITM), убыточные (OTM) либо нейтральные (ATM) колл- и пут-опционы. Но сейчас Hegic алгоритмически задаёт стоимость опциона. Hegic вручную обновляет на базе исторических данных подразумеваемую волатильность – самую важную составляющую оценки опционов по формуле Блэка – Шоулза.

Hegic стремится сделать лучше варианты ликвидности для покупателей опционов. В версии 1.0 протокола Hegic у покупателей нет другого выбора, не считая как исполнить договор, если стоимость поменяется в подходящую сторону. Но в версии 1.1 у их будет возможность реализовать свои выгодные опционные договоры назад в пул в период удерживания. При выполнении южноамериканского опциона либо фьючерса такую возможность именуют не «перепродажей», а валютным расчётом, потому что при всем этом покрывается «валютная» разность, в отличие от доступных в Hegic 1.0 физических расчётов либо физической поставки – термина, наиболее животрепещущего для товарных ресурсов.

Интерфейс DeFi-платформы Hegix Достоинства модели Hegic

Модель пула Hegic имеет ряд положительных сторон:

  • Во-1-х, в пользовательском интерфейсе очень приятно работать. Хотя модель Hegic кажется несколько сложной, юзер может весьма просто стать держателем опциона либо поставщиком ликвидности.
  • Во-2-х, у покупателей опционов есть наиболее гибкие кандидатуры. Они могут избрать опционную стратегию, которая идеальнее всего подступает их профилю риска. Hegic дозволяет юзерам установить всякую стоимость выполнения и избрать срок из нескольких вариантов.
  • В-3-х, таковой метод обеспечения опционов наиболее неопасный, чем в случае их эмиссии отдельными поставщиками ликвидности. Премии и опасности распределяются меж поставщиками ликвидности. Так как покупатели опционов сами выбирают условия, они с большей вероятностью создадут продукт, смягчающий их опасности.
  • В-четвёртых, благодаря большей эффективности капитала пулы должны завлекать больше средств. Благодаря разделению роли поставщика ликвидности и эмитента опциона поставщики ликвидности могут просто дозволить скапливаться комиссиям на их инвестиции, не беспокоясь о каких-то действиях с их стороны. На классическом финансовом рынке залоговый капитал, обеспечивающий опционы, нередко поступает от проф институтов, использующих кредитное плечо, чтоб помножить прибыль, и управляющих рисками при помощи сложных устройств хеджирования. Платформа Hegic адаптирована для таковых инвесторов-китов, но также дозволяет малым поставщикам ликвидности участвовать в пулах для реализации опционов, не беспокоясь о сложностях, и автоматом разделять прибыль и опасности. Пулы практически работают как ранцы, а write-токены – как акции фонда.
  • Тем не наименее есть также моменты, на которые юзерам стоит направить внимание:

  • Во-1-х, опционы Hegic не подразумевают передачу кому-то другому либо торговлю. Опционы Hegic есть только на контрактном уровне, что различается от модели Opyn, которая токенизирует опционы в самостоятельные токены ERC-20. Хотя опционы Hegic наиболее адаптированы к потребностям покупателей, они не могут опосля сотворения просто обращаться на вторичном рынке, что ограничивает ликвидность. В версии 1.1 протокола Hegic покажется функция «перепродажи», которая дозволит юзерам реализовать свою позицию в пул в хоть какое время до даты экспирации. Этот механизм отчасти решит делему ликвидности.
  • Во-2-х, юзеры должны интенсивно смотреть за распределением их премий. Невзирая на аудит кода Hegic, в апреле обнаружились программные ошибки, из-за которых приблизительно $30 000 в ETH было навечно заблокировано. Потом в мае нашелся ещё один эксплойт, связанный с базовой ошибкой в проектировании распределения премий. Секундное распределение и возвращение залога вкупе с заработанными премиями стали предпосылкой неравенства рисков и прибыли меж ранешними и поздними участниками пула. Ранешние поставщики ликвидности могут накопить премии и вывести свою ликвидность вкупе со всей прибылью в хоть какой момент, даже до истечения срока опционов, оставив опасности тем, кто присоединился к пулу позднее. В Hegic V1.1 премии будут распределяться опосля экспирации опционов. Ликвидность будет заблокирована на 14 дней с момента крайнего депозита. Нужно надежды, эти операции исправят прошлые трудности. Тем не наименее постоянно могут обнаружиться новейшие эксплойты. Когда премии распределяются в пуле все сходу, опасности и вознаграждения поставщиков ликвидности не сбалансированы. Может быть, лучше будет модель, где распределение будет происходить равномерно, с приближением даты экспирации опционов.
  • В-3-х, модель ценообразования опционов Hegic быть может неидеальной. Считается, что ключ к вычислению цены опциона в определении подразумеваемой волатильности в согласовании с традиционной моделью Блэка – Шоулза (о которой мы уже упоминали ранее). Торговля опционами – это, в сути, торговля волатильностью. Известный VIX, нередко именуемый индексом ужаса, указывает ожидаемую рыночную волатильность на базе опционов индекса S&P 500. На Hegic цены опционов основаны на данных skew.com, причём подразумеваемую волатильность обновляют в протоколе вручную, заместо того чтоб её динамически определял рынок в настоящем времени. Как следует, могут возникать способности арбитража меж Hegic и иными опционными площадками, хотя на данный момент таковой трудности нет. Из-за различных методов, при помощи которых можно заавтоматизировать вычисление подразумеваемой волатильности, ценообразование опционов – самый непростой нюанс всех новейших децентрализованных опционных платформ. Иными словами, трудности с подразумеваемой волатильностью есть не только лишь у Hegic.
  • В-четвёртых, у опционов Hegic могут быть трудности с привлечением ликвидности. Опционы Hegic не токенизированы, и их можно лишь исполнить (либо реализовать назад в пул в версии 1.1). Как следует, опосля сотворения опционов у их нет активного вторичного рынка. Если вы верите, что краса опционов видна только на высоколиквидном рынке благодаря азарту, связанному с повсевременно меняющимися ожиданиями волатильности, то Hegic пока не предоставляет таковых способностей. Не считая того, объём опционов очень зависит от размера соответственного пула. Чтоб пулы были довольно гибкими для вывода средств, определённая толика всякого пула обязана быть зарезервирована под ликвидность. Таковым образом, возникает сложная задачка привлечь необходимое число активных участников исходя из убеждений как спроса, так и предложения, беря во внимание раннюю стадию развития криптовалютного опционного рынка.
  • В-5-х, на зарождающемся децентрализованном опционном рынке трудно хеджировать опасности поставщиков ликвидности. На классическом финансовом рынке опционные продукты обычно обеспечивают мастера, имеющие доступ к разным способам хеджирования потенциально бескрайних рисков, связанных с опционами. Но поставщики ликвидности для опционов Hegic объединены в пулы и все вкупе выступают контрагентом во всех действующих опционных договорах, выпущенных пулом, с разной ценой выполнения и датой экспирации. Хеджировать эти опасности поставщикам ликвидности Hegic очень трудно.
  • Тем не наименее Hegic открывает для децентрализованных опционных платформ новейшие способности, которых нет в классическом финансовом мире. Тут весьма большенный потенциал.

    ACO

    ACO – децентрализованный некастодиальный опционный протокол, надстроенный над Эфириумом. Он запущен в мае 2020 г. компанией Auctus.

    Децентрализованные опционные механизмы ACO напоминают Opyn. Опционы представлены в виде токенов ACO, соответственных эталону ERC-20, любой из которых имеет свой смарт-контракт и неповторимый программный тикерный код. К примеру, ACO ETH-200USDC-C-26JUN20–0800UTC – это опционный токен, сделанный при помощи протокола ACO с ETH в качестве базисного актива, с ценой выполнения 200 USDC, тип опциона колл (C), а не оков (P), дата экспирации 26 июня 2020 г. в 8:00 по Гринвичу (UTC).

    Данные токены представляют собой опционы южноамериканского типа, что значит, что держатель может исполнить опцион в хоть какое время до даты экспирации. Чтоб заработать премию, поставщики ликвидности должны обеспечить опционные договоры, зарезервировав эквивалентную сумму ETH либо USDC соответственно для колл- и пут-опционов. Как и в случае Opyn, поставщики ликвидности отвечают за комиссии в газе и активную эмиссию опционов, которые стандартизированы протоколом, а не кастомизируемы юзером.

    Интерфейс ACO должен быть отлично знаком тем, кто ведет торговлю опционами на обычных денежных рынках. Смотрится в точности как TD Ameritrade либо Schwab.

    Выполнение опционов ACO не автоматическое, и расчёты «физические», потому что поставляется базисный актив. Что любопытно, у ACO также есть функция флеш-исполнения благодаря интеграции флеш-свопов Uniswap V2, где выплачивается незапятнанная разность меж ценой Uniswap и ценой выполнения. В целом, ACO – отменная многофункциональная платформа, которая кажется несколько наиболее проработанной, чем Opyn. Но, как мы лицезрели не так давно в случае Compound и децентрализованных платформ кредитования, ещё предстоит борьба за вербование ликвидности.

    Primitive Finance

    Primitive – это общедоступный протокол для сотворения опционов на Эфириуме. Он пока находится на стадии разработки. Платформа была запущена в тестовом режиме сначала мая 2020 г., когда была испытана стратегия торговли короткосрочными пут-опционами на ETH. О официальном запуске должны объявить позднее.

    Согласно официальному веб-сайту, как и Opyn и ACO, опционы Primitive представлены в виде токенов под заглавием Prime. Но модель Primitive различается от проанализированных выше платформ тем, что тут выделяют четыре типа токенов:

    Заглавие Функция Пример Prime Обычной («ванильный») опцион Право реализовать ETH за DAI (пут-опцион на ETH) Redeem Начисления гарантам Вывод ETH Underlying Токен, подлежащий покупке DAI Strike Токен, применяемый для покупки Underlying ETH

    Опционные смарт-контракты Primitive устроены так, что ликвидность соединяется воединыжды в пул. Эта ликвидность поступает от эмитентов опционов, которые выпускают токены Prime. Хоть какой, кто выпускает опционы (открывает позицию средством реализации), в состоянии сделать депозит в пул. Также генерируются токены Redeem, которые употребляются для вывода активов Strike опосля выполнения опционов Prime. Как следует, токенизированы и опционные продукты, и пулы.

    Планируется, что опционы Primitive будут торговаться средством автоматического маркетмейкера PAMM, который будет выступать пулом ликвидности и торговой площадкой. Можно представить его как пул ликвидности Uniswap, но специально адаптированный к опционам. Участники пула ликвидности, предоставляющие PAMM базисные токены (Underlying), получают токены Primitive Underlying Liquidity Provider (PULP). При помощи этих токенов поставщики ликвидности могут выслеживать свою долю в пуле. Они сжигают их, когда желают вывести свои токены и заработанную премию, которая пропорциональна их доле в пуле.

    Primitive, быстрее всего, придётся без помощи других обеспечивать изначальную ликвидность и мотивировать остальных юзеров участвовать в пуле. Протокол пока ещё находится на ранешней стадии, так что трудно сказать.

    Primitive применяет упрощённую модель ценообразования опционов, в особенности что касается временной цены. Любопытно, что Primitive подменяет подразумеваемую волатильность спросом, под которым понимается внедрение пула. Хотя это увлекательная и новаторская теория, мы лицезрели, как просто «доходные крестьяне» манипулировали схожим показателем в протоколе Compound на ранешних стадиях майнинга ликвидности COMP. В предстоящем Primitive планирует, что оракул Prime будет выслеживать показатель волатильности и хранить его в смарт-контракте конкретно в блокчейне.

    Primitive – это колоритная новенькая звезда в мире децентрализованных опционов, со почти всеми увлекательными новаторскими функциями, опыты с которыми проводились в альфа-версии. Но на данном шаге ещё не проведён аудит сохранности. Остаётся ожидать официального пуска протокола Primitive.

    Opium

    Opium задуман как деривативный протокол, не ограничивающийся опционами. Согласно документации проекта:

    «Opium – это всепригодный протокол для проф, не требующего доверия сотворения, расчётов и торговли фактически всеми деривативами и финансовыми инструментами. Он дозволяет любому создавать собственные биржевые продукты на базе блокчейна Эфириума».

    В отличие от остальных упоминавшихся тут платформ, Opium даже разработан свой эталон токенов. Все позиции в сети Opium создаются в виде токенов эталона ERC-721o, заявленного как «эталон для компонируемых, многоклассовых, гибких токенов». Он представляет собой комбинацию эталонов ERC-20 и ERC-721 с некими доп функциями, делающими его в особенности пригодным для торговли финансовыми инструментами, в противоположность общецелевому эталону ERC-20.

    Так как денежные инструменты обычно комбинируются и управляются в виде ранцев, команда Opium разработала этот эталон, чтоб было проще соединять воединыжды несколько токенов в портфель, представленный единым токеном.

    Юзеры могут сразу вести торговлю несколькими позициями и составлять, разбивать на части и перестраивать портфельные токены Opium, также основанные на эталоне ERC-721o. Протокол даже обхватывает договоры фактически на что угодно, к примеру на спортивные ставки либо гейминг.

    Увлекательное по теме: Анатомия ERC721

    Сеть Opium стремится соответствовать последующим 6 качествам:

    • создание;
    • торговля;
    • расчёты;
    • обучение;
    • детерминизм;
    • полнота.

    Торговый механизм сети Opium дозволяет сразу обменивать несколько активов. Этот способ также дозволяет значительно сберечь на комиссии в газе при перебалансировании ранца. Можно соединить несколько токенов в один, перевести одной транзакцией и потом рассоединить. Opium считает, что сравнение заявок обязано происходить вне блокчейна, потому что это просит большенный вычислительной мощности и непрактично из-за времени сотворения блоков. К примеру, юзер платформы заявляет сумму токенов Opium и токенов ERC-20, которые он хочет дать, и остальные токены, которые он желает получить. Заявку исполняют вне блокчейна трейдеры, брокеры либо остальные игроки.

    Хотя договор Opium Core связан с оракулом, деривативными реестрами и эмитентами, его роль – делать логику получения марж от юзеров и выплат им.

    Биржа Opium стартовала в мае 2020 г. и претендует на звание первой проф деривативной биржи, где юзеры могут регистрировать собственные децентрализованные деривативы. Для сравнения заявок заместо пула ликвидности употребляется обычный стакан заявок. Так как пока прошло не настолько не мало времени с пуска, стакан заявок не весьма глубок и огромную часть ликвидности предоставляет команда Opium.

    На бирже в крайнее время запущено ряд увлекательных товаров.

    Кроме своей версии обычных фьючерсов на ETH, на Opium есть опционы на стоимость газа в ETH, дозволяющие юзерам застраховаться от конфигураций цены газа.

    В июне, до начала торгов токенами COMP (токенов управления Compound) на Uniswap, биржа Opium запустила OEX-ZEPO-1*COMP – колл-опцион евро типа на COMP с нулевой ценой выполнения. Такового рода неповторимые деривативы предоставляют децентрализованный способ формирования фьючерсного рынка для некотируемых токенов.

    Эта инновация употребляется для сотворения подготовительного рынка, что можно узреть изредка, даже на классическом финансовом рынке. Когда наступит дата экспирации, держатель такового опциона ZEPO определённо воспользуется правом его исполнить, так что это в неком смысле аналогично владению базисным активом. Но на данный момент маржа торговца фиксирована, к примеру 120 DAI на один опцион ZEPO, что ограничивает вероятную прибыль покупателя ZEPO. Даже если COMP будет торговаться по $200 либо $300, обладатель актива получит только 120 DAI. Opium запускает ряд опционов с нулевой ценой выполнения с разной маржей торговца.

     

    Обычные опционы на ETH, доступные на бирже Opium, различаются своими качествами от остальных платформ, рассмотренных в данной статье.

  • Во-1-х, Opium дает опционы с частичным обеспечением. В сопоставлении с маржинальными требованиями 100% актива выполнения на Hegic, Opyn и AOC, на Opium маржинальные требования для эмитентов, использующих DAI, на данный момент составляют только 33%. Данная практика будет знакома тем, кто ведет торговлю опционами на классическом финансовом рынке, где это даёт торговцам опциона доп источник кредитного плеча. Но тут маржа зафиксирована в договоре и не может динамически изменяться зависимо от цены базисного актива, как на данный момент происходит на большинстве децентрализованных платформ. Эта разница в вычислениях маржи может вести к ценовым аномалиям, дающим возможность для арбитража, если ликвидность на бирже Opium будет меньше.
  • Во-2-х, для маржи могут употребляться различные активы. Залог, оставляемый на маржинальных счетах, быть может в стейблкойнах либо всех токенах ERC-20, что дозволяет трейдерам наиболее гибко спекулировать на будущей цены товаров Opium. Можно именовать это многомонетной маржинальной функцией.
  • В-3-х, деривативы Opium евро типа и с валютными расчётами. Это значит, что опционы можно исполнить лишь в дату экспирации и физическая поставка не происходит. Эмитент опциона просто выплачивает держателю в дату экспирации чистую прибыль в стейблкойнах либо токенах ERC-20.
  • Предполагается, что эти свойства предоставят способности для экзотичных торговых стратегий, основанных на кредитном плече и опционной ликвидности.

    Протокол Opium, судя по всему, имеет огромные планы в отношении всего деривативного рынка, а не только лишь опционов, и потенциально может сделать довольно сложные структурированные продукты, основанные на ранцах деривативов, с возможностью просто составлять, разбивать на части и перестраивать токены. Короче говоря, Opium работает над увлекательными инноваторскими продуктами, так что стоит смотреть за данной платформой.

    Pods

    Pods – это децентрализованный некастодиальный опционный протокол на базе Эфириума, где юзеры могут выступать торговцами либо покупателями как пут-, так и колл-опционов. Команда проекта уже имеет опыт с децентрализованными опционами. Некие её участники ранее работали на Mainframe и запустили ohmydai в ноябре 2019 г. Pods, судя по всему, представляет собой расширение данной изначальной концепции, родившееся во время HackMoney – 30-дневного виртуального DeFi-хакатона, проведённого ETHGlobal вместе с разными передовыми DeFi-проектами ранее в этом году.

    Опционы Pods южноамериканского типа с физическими расчётами, со стопроцентным обеспечением активами выполнения и, как следует, без зависимости от ценовых оракулов и систем ликвидации.

    Опционы Pods весьма напоминают модель Opyn и токенизированы в виде токенов ERC-20, называющихся odTokens. Колл- и пут-опционы соответственно именуются codTokens и podTokens, и транзакции с ними для обеспечения ликвидности проводятся на Uniswap.

    Протокол Pods увлекателен тем, что стремится пойти на шаг далее в компонуемости DeFi. Так как предоставление ликвидности для эмиссии опционов – это выбор меж прибылью с эмиссии и прибылью, которую можно получить с использования этого залога в протоколе валютных рынков, Pods намного упрощает этот выбор. Интегрируя a-токены Aave в качестве залога в собственной испытательной сети, Pods дозволяет получить оба типа прибыли. Устранение этого выбора на теоретическом уровне обязано повысить мотивацию для эмиссии опционов и эффективность капитала при продаже пут-опционов. Если коротко, то заместо резервирования USDC либо DAI на срок деяния опциона при эмиссии опционных пут-токенов, Pods дозволяет зарезервировать в договоре опциона в качестве залога токены, приносящие проценты (такие как aUSDC).

    1-ые тесты прошли с 2-мя различными пут-опционами, использующими два различных базисных актива – WBTC и ETHBTC от UMA. Pods всё ещё работает в испытательной сети и пока не прошёл аудит. Тем не наименее команда стартовала очень, и мы с нетерпением ждём новейшие достойные внимания интеграции в Pods по мере развития проекта.

    Synthetix

    Обзор новейших DeFi-протоколов был бы неполным без хотя бы беглого упоминания Synthetix. Потому что эта платформа фокусируется на разработке различных синтетических активов, опционы, очевидно, были в планах проекта с самого начала. В этом году проект анонсировал выпуск тотализаторных бинарных опционов. 23 июня во время видеоконференции по управлению проектом было коротко представлено, как будет смотреться опционная платформа Synthetix.

    Механизм сотворения опционов на Synthetix будет различаться от упоминавшихся выше платформ. При адекватной зарезервированной сумме токенов SNX, которые, в свою очередь, предоставляют долговой пул с глубочайшей ликвидностью для всей платформы, можно конкретно эмитировать синтетические опционные токены. Базисным активом будет долг стейкера Synthetix, и синтетические опционы могут выслеживать стоимость остальных базисных активов согласно оракулам Chainlink. Предложенная система тщательно объяснена в SIP-53, но стоит ожидать последующих анонсов от CEO Кейна Уорвика о этих деривативах деривативов.

    Как и в случае остальных нынешних DeFi-инноваций, торговля этими синтетическими опционами будет полагаться на системную ликвидность. Биржа Synthetix может стать безупречным местом для торговли этими инноваторскими опционными продуктами, потому что Uniswap, возможно, столкнётся с бессчетными неуввязками с временными потерями. Но опционы Synthetix задуманы так, чтоб выслеживать, а не опережать стоимость, и на платформе уже есть синтетические опционы, которые выслеживают либо назад выслеживают цены базисных активов. Стратегии, которые сумеют применяться с скоплением этих инструментов для хеджирования, будут очень увлекательны. Время покажет, что сумеют представить очень профессиональная команда и общество Synthetix, когда они в конце концов сосредоточатся на децентрализованных опционах.

    FinNexus

    FinNexus разрабатывает открытый денежный протокол для гибридных рынков, где будут торговаться как децентрализованные, так и классические денежные продукты. FinNexus уже запущено 1-ый токенизированный продукт под заглавием UM1S вкупе с действием ICTO (первичное предложение конвертируемых токенов), а на конец года запланирован выпуск первой версии децентрализованного опционного протокола.

    В отличие от рассмотренных ранее платформ, 1-ая версия будет запущена на блокчейне Wanchain, который дает намного наиболее резвые транзакции и наименьшие комиссии. Также будет основательно интегрирован кроссчейн-механизм Wanchain, что сделает вероятными опционы на базе BTC и остальных криптоактивов. Последующий шаг – параллельные опционные протоколы на Wanchain и Эфириуме.

    Юзеры могут ознакомиться с неповторимыми качествами кода первой версии на GitHub FinNexus.

  • Во-1-х, опционы токенизированы и имеют возможность передачи. Опционы будут евро типа с автоматическими валютными расчётами в дату экспирации. При автоматическом выполнении будет выплачиваться разность цены в валюте залога.
  • Во-2-х, будет белоснежный перечень базисных и запасных активов, которые не будут ограничиваться ETH либо любым стейблкойнами. FinNexus собирается в предстоящем интегрировать в разные запасные пулы для эмиссии опционов кроссчейн-активы, которые уже интегрированы в Wanchain – BTC, ETH, EOS, LINK и остальные.
  • В-3-х, децентрализованная опционная платформа FinNexus будет употреблять динамическую модель маржи при выпуске опционов. Чем наиболее убыточной будет стоимость для опционов, тем меньше будет требоваться маржа и тем больше опционов можно будет выпустить на ту же сумму залога; и напротив для выгодных опционов. Если маржа не будет соответствовать требуемому уровню, будет запущен процесс ликвидации. Ликвидаторы будут иметь высшую мотивацию.
  • В-четвёртых, многомонетный запасный механизм FinNexus даст эмитентам опционов больше гибкости. Для использования в качестве маржи будет доступна корзина активов. В первой версии главными маржинальными валютами на Wanchain будут WAN и FNX.
  • В конце концов, скоро опосля пуска начнётся майнинг ликвидности FNX. Эмитентов опционов будут провоцировать несколькими методами, включая распределение токенов FNX как вознаграждение за эмиссию и торговые объёмы на опционной платформе FinNexus.
  • Не считая того, в будущей версии FinNexus запланирована модель коллективного пула с FNX в качестве основного запасного актива для выпуска как колл-, так и пут-опционов, с разными базисными активами. Это будет сразу запасный пул для сотворения опционов и пул ликвидности для транзакций с опционами. Участники пула будут вознаграждаться долевыми токенами. Опасности и вознаграждения будут пропорционально делиться меж участниками пула.

    В окончание

    До этого всего, давайте закрепим таблицу сопоставления вышеперечисленных платформ:

    Платформа Южноамериканские либо европейские опционы Валютные либо физические расчёты Токенизировано с правом передачи Ликвидность: стакан заявок либо пул Протокол стандартизированный либо кастомизируемый Залоговые/маржинальные требования Тип залога Opyn Южноамериканские Физические, валютные в V2 Да Пул Uniswap Стандартизированный 100%, наименьшая маржа в V2 ETH + USDC Hegic Южноамериканские Валютные Нет Пул Hegic Кастомизируемый 100% ETH + DAI ACO Южноамериканские Физические и валютные Да Стакан заявок Стандартизированный 100% ETH + USDC Primitive Южноамериканские Физические Да Пул Primitive Стандартизированный 100% ETH + DAI Opium Европейские Валютные Да Стакан заявок Стандартизированный Фиксировано ETH + DAI + ERC-20 Pods Южноамериканские Физические Да Пул Uniswap Стандартизированный 100% ETH + DAI + aUSDC Synthetix Непонятно Валютные Да Долговой пул Synthetix Кастомизируемый 100% SNX FinNexus Европейские Валютные Да Стакан заявок и пул позднее Стандартизированный и кастомизируемый позднее Динамическая маржа, меньше 100% FNX + WAN + BTC + ERC-20 позднее

    Так как децентрализованные деньги интенсивно выходят на криптовалютную сцену, будет любопытно узреть, какие протоколы привлекут больше всего юзеров. Описанные выше децентрализованные опционные платформы употребляют различные подходы и находятся на различных стадиях разработки. Мы верим, что у децентрализованных опционных товаров многообещающее будущее.

    Вы постоянно сможете поблагодарить переводчика за проделанную работу: BTC: 1BHr4jrPPVwdWRpFTekaD34EZ2vo9p8FoC ETH: 0xf45a9988c71363b717E48645A412D1eDa0342e7E

    Author: Anonim